中国能建（601868）2025年三季报财务分析：营收稳步增长但盈利承压，应收账款与债务风险需关注

近期中国能建（601868）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中国能建（601868）2025年三季报显示，公司实现营业总收入3235.44亿元，同比增长9.62%；归母净利润为31.56亿元，同比下降12.43%；扣非净利润为26.25亿元，同比下降7.76%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达1114.53亿元，同比增长10.48%；但归母净利润仅为3.54亿元，同比下降56.92%；扣非净利润为1.04亿元，同比下降79.98%，反映出盈利能力明显下滑。

盈利能力分析

公司毛利率为10.92%，同比下降5.36个百分点；净利率为1.88%，同比下降9.03个百分点。尽管营收保持增长，但利润端承压显著。每股收益为0.07元，同比下降12.5%；每股净资产为2.63元，同比增长6.34%，显示出资产规模有所积累，但未能有效转化为盈利提升。

成本与费用控制

销售费用、管理费用和财务费用合计为160.93亿元，三费占营收比例为4.97%，同比下降9.74%，表明公司在期间费用控制方面取得一定成效。

现金流与资产负债状况

货币资金为825.57亿元，较上年同期增长19.37%；应收账款为975.42亿元，同比增长1.12%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1161.74%，提示回款周期较长或存在坏账风险。

有息负债为3184.68亿元，同比增长11.97%；有息资产负债率为33.73%；有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比为33.63%。同时，财务费用与近3年经营性现金流均值之比达56.72%，表明财务负担较重。

货币资金占总资产比例为8.74%，货币资金与流动负债之比为28.75%，近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为3.3%，反映短期偿债能力偏弱，流动性压力较大。

经营性现金流表现

每股经营性现金流为-0.22元，虽同比改善27.22%，但仍处于净流出状态，说明主营业务尚未形成稳定现金回笼。

主业与战略发展

2025年前三季度，公司新签合同额达9927.75亿元，同比增长0.40%；利润总额为85.07亿元，同比增长0.09%。能源电力和水利业务营收与利润总额同比分别增长16.76%和18.42%，占整体比重均超过75%。传统能源业务增长强劲，营收和利润分别增长22.68%和26.62%；新能源业务营收增长10.62%，利润增长3.95%。

战略性新兴产业营收同比增长16.75%，占比较高，达38.81%。国际业务新签合同额、营收、利润分别增长12.67%、21.21%、21.29%，境外新能源项目拓展迅速，尤其在‘一带一路’沿线国家布局深入。

研发投入持续增加，研发费用同比增长7.72%，获专利授权1496项，其中发明专利498项。多个重点项目如湖北应城压缩空气储能、甘肃酒泉储能项目、松原氢能产业园、厦门电化学储能项目及山西大同煤矸石利用项目持续推进或已试运行。

风险提示

• 应收账款规模庞大，占利润比例极高，存在回款风险。
• 有息负债水平较高，财务费用压力大，影响盈利质量。
• 经营性现金流持续为负，短期流动性紧张，需警惕资金链压力。
• 尽管费用管控有所优化，但盈利能力整体走弱，资本回报率偏低，ROIC为3.75%，投资回报表现一般。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。