上海医药（601607）三季报财务分析：营收净利双增但扣非净利下滑，现金流与债务压力需关注_股票频道

近期上海医药（601607）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

上海医药（601607）2025年前三季度实现营业总收入2150.72亿元，同比增长2.60%；归母净利润为51.47亿元，同比增长26.96%。然而，扣非净利润为26.99亿元，同比下降26.79%，显示出核心盈利能力有所减弱。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为734.79亿元，同比增长4.65%；但归母净利润为6.88亿元，同比下降38.13%；扣非净利润为5.99亿元，同比下降38.94%，盈利质量承压明显。

盈利能力分析

公司整体毛利率为10.42%，同比下降5.72个百分点；净利率为2.78%，同比提升16.15%。尽管净利率改善，但毛利率显著下滑，表明成本压力加大或产品结构变化影响了盈利空间。

每股收益为1.39元，同比增长27.52%；每股净资产为20.44元，同比增长6.83%，反映股东权益稳步增长。

费用与营运效率

销售、管理、财务三项费用合计146.02亿元，占营收比重为6.79%，同比下降3.64%，显示公司在控费方面取得一定成效。

应收账款为887.83亿元，同比增长6.87%，高于营收增速；货币资金为367.32亿元，同比增长8.60%。应收账款增速较快，可能带来回款风险。

资产与负债状况

有息负债为525.14亿元，同比增长8.43%；一年内到期的非流动负债大幅上升363.5%，主因是一年内到期的长期借款增加；长期借款则下降50.54%，系部分转列为短期负债所致。

有息资产负债率为22.19%，债务负担处于较高水平。货币资金与流动负债之比为54.11%，近三年经营性现金流均值与流动负债之比仅为6.4%，短期偿债能力偏弱。

现金流与投资活动

每股经营性现金流为0.63元，同比下降15.65%；经营活动现金流净流入23.50亿元，现金流生成能力减弱。

投资活动产生的现金流量净额同比下降320.77%，主要由于投资支付的交易性金融资产现金增加；筹资活动产生的现金流量净额同比下降504.78%，因支付给少数股东的股利增加。

非经常性损益与资产变动

投资收益同比增长881.11%，主要来自视同处置合营企业产生的收益；其他收益增长30.28%，源于政府补助增加；营业外收入增长115.09%，因收到补偿款增多。

资产减值损失变动幅度为-1119.12%，信用减值损失变动幅度为-44.56%，表明公司计提的各类减值准备大幅上升，对利润形成拖累。

无形资产增长59.12%，因企业合并带入；衍生金融负债增长585.6%，因远期外汇合同负债公允价值上升；递延所得税负债增长134.74%，因企业合并确认增加。

经营与研发动态

2025年1-9月，医药工业销售收入为181.64亿元，同比下降0.66%；医药商业销售收入为1969.08亿元，同比增长2.91%。创新药销售达407亿元，同比增长超25%；进口总代销售276亿元，增长超14%。

研发投入为17.29亿元，占工业销售收入的9.52%；研发费用为15.15亿元。新药管线共57项，其中创新药45项。多个重点项目取得进展，包括BCD-085项目提交NDA、参芪麝蓉丸完成III期临床入组等。

中药业务持续推进国际化，胆宁片成为首个以西医适应症身份进入加拿大的中药复方制剂。罕见病领域布局深化，拥有51个在产品种，覆盖67个病症。

风险提示

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