汉商集团（600774）三季报净利润大增但扣非亏损扩大，盈利能力与现金流承压_股票频道

近期汉商集团（600774）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

汉商集团（600774）发布2025年三季报显示，公司实现营业总收入7.64亿元，同比下降15.49%；归母净利润为932.54万元，同比上升274.07%。尽管归母净利润大幅增长，但扣非净利润为-3073.7万元，同比下降163.24%，反映出主业持续亏损，盈利质量有待提升。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为2.51亿元，同比下降9.7%；归母净利润达770.4万元，同比增长228.02%；但第三季度扣非净利润为-1797.54万元，同比下降136.77%，延续了非经常性损益支撑利润的局面。

盈利能力分析

公司毛利率为43.61%，同比下降19.27个百分点；净利率为0.42%，同比提升188.72%。虽然净利率显著改善，但仍处于较低水平，且主要受非经常性项目影响。归母净利润增长主要源于非经营性因素，主营业务未能贡献稳定利润。

每股收益为0.03元，同比增长276.19%；每股净资产为5.66元，同比下降0.46%。资本回报方面，公司去年ROIC为0.52%，历史中位数ROIC为3.98%，长期投资回报偏弱，显示商业模式竞争力不足。

成本与费用控制

销售、管理及财务费用合计为3.14亿元，三费占营收比为41.08%，同比下降15.06个百分点，表明公司在压缩期间费用方面取得一定成效，对冲部分收入下滑带来的压力。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.02亿元，较上年同期的7540.15万元增长34.64%；应收账款为1.14亿元，同比下降10.31%；有息负债为6.84亿元，较上年同期的7.43亿元下降7.89%。尽管负债略有减少，但有息资产负债率为20.12%，仍需关注偿债风险。

货币资金/流动负债比例仅为9.54%，短期偿债能力偏弱，存在流动性压力。

经营现金流分析

每股经营性现金流为0.24元，同比下降46.92%，远低于同期的0.46元，说明经营活动产生的现金流入能力明显减弱，与净利润增长形成背离，盈利可持续性存疑。

主营业务与财务健康评估

根据财报分析工具提示，公司净利率在去年为-2.13%，反映在扣除所有成本后产品附加值偏低。历史上34份年报中有2次亏损，显示其生意模式较为脆弱。

公司业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视该模式的持续性和投入产出效率。当前扣非净利润连续大额亏损，表明核心业务仍未摆脱困境。

风险提示

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