华银电力（600744）2025年三季报财务分析：盈利能力显著改善但债务与流动性风险突出

近期华银电力（600744）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

华银电力（600744）发布的2025年三季报显示，公司整体盈利水平实现大幅增长。报告期内，营业总收入达63.62亿元，同比增长3.23%；归母净利润为3.57亿元，同比上升954.94%；扣非净利润为3.52亿元，同比增幅高达1422.71%，反映出公司核心盈利能力显著增强。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为22.42亿元，同比下降14.32%；但归母净利润达到1.5亿元，同比上升418.61%；扣非净利润为1.47亿元，同比增长425.75%，表明尽管收入有所下滑，盈利质量仍大幅提升。

盈利能力分析

公司毛利率为13.27%，同比提升67.43%；净利率为5.98%，同比上升774.47%，显示出成本控制和盈利能力明显优化。三费合计为3.87亿元，三费占营收比为6.09%，同比下降16.23%，体现公司在销售、管理和财务费用方面的管控成效。

每股收益为0.18元，同比增长935.29%；每股净资产为0.7元，同比增长15.84%；每股经营性现金流为1.34元，同比增长45.66%，多项关键指标均呈现积极变化。

债务与流动性风险

尽管盈利表现亮眼，公司短期偿债压力较大。流动比率为0.48，处于较低水平。货币资金为10.78亿元，较上年同期下降17.33%；而有息负债达227.9亿元，同比增长13.12%。有息资产负债率高达79.92%，且有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比达17.14%，显示长期偿债压力亦较为沉重。

此外，货币资金与流动负债的比值仅为14.38%，近三年经营性现金流均值与流动负债之比为17.6%，说明公司现金流对债务覆盖能力偏弱，存在一定的流动性风险。

经营业务与投资回报评价

从业务模式看，公司业绩增长依赖资本开支驱动，需关注其资本支出项目的回报效率及持续性。历史数据显示，公司过去十年中位数ROIC为3.71%，2024年ROIC为1.65%，投资回报整体偏弱；2021年ROIC曾低至-12.78%，反映出盈利稳定性不足。此外，公司上市以来已披露28份年报，出现亏损年份共7次，财务表现波动较大。

总结

华银电力在2025年前三季度实现了盈利质量的显著跃升，收入稳中有增，净利润和利润率大幅提升，费用控制良好，经营性现金流改善明显。然而，高企的有息负债、偏低的流动比率以及薄弱的现金流偿债保障能力，暴露出公司在财务结构和流动性管理方面存在较大隐患，未来需重点关注其债务化解与现金流平衡能力。

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