海尔智家（600690）2025年三季报财务分析：营收利润双增但应收账款风险上升

近期海尔智家（600690）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

海尔智家（600690）2025年三季报显示，公司整体财务表现稳健，营业收入与净利润均实现双位数同比增长。截至报告期末，营业总收入达2340.54亿元，同比增长9.98%；归母净利润为173.73亿元，同比增长14.68%；扣非净利润为168.92亿元，同比增长15.03%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为775.6亿元，同比增长9.51%；归母净利润为53.4亿元，同比增长12.69%；扣非净利润为51.9亿元，同比增长14.7%，表明公司在当季盈利能力持续增强。

盈利能力分析

公司毛利率为27.21%，同比提升0.33个百分点；净利率为7.62%，同比提升3.25个百分点，反映出盈利质量有所改善。每股收益为1.89元，同比增长15.24%；每股净资产为12.74元，同比增长9.42%；每股经营性现金流为1.86元，同比增长21.25%，体现股东价值和现金流创造能力同步提升。

成本与费用控制

报告期内，销售、管理及财务费用合计为333.81亿元，三费占营收比例为14.26%，同比下降2.18个百分点，显示公司在费用管控方面取得成效，运营效率提升。

资产与负债状况

货币资金为451.56亿元，较上年同期下降4.09%；应收账款为298.67亿元，同比大幅上升40.37%；有息负债为411.93亿元，同比增长21.00%。应收账款增速显著高于收入和利润增长，需引起关注。

现金流分析

经营活动产生的现金流量净额同比增长21.24%，主要得益于运营效率提升。投资活动现金流出净额变动为-3.87%，原因为本期购买理财产品和长期定期存款支付现金增加。筹资活动现金流出净额变动为-48.16%，主要由于偿还借款及对外分红增加。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下两项风险：

• 货币资金/流动负债为57.68%，流动性压力值得关注；
• 应收账款/利润已达159.37%，回款周期延长可能影响未来利润质量。

主营与市场表现

2025年前三季度，中国家电行业零售额累计增长5.2%，而公司中国区收入同比增长9.5%。其中，家用空调三季度收入增长超30%，冰箱、洗衣机、水联网等产业保持领先。卡萨帝与海尔品牌套系产品销售占比分别达36%和15%。数字库存模式推进顺利，直配订单占比显著提升。

海外市场方面，前三季度累计收入增长10.5%。北美市场通过高端化与本地供给优化维持韧性；欧洲市场份额提升，暖通业务三季度收入增长超30%；新兴市场增长强劲，南亚收入增超25%，中东非增长超60%，巴基斯坦太阳能空调增长达9倍。

综合评价

海尔智家2025年前三季度在营收、利润、现金流等方面表现良好，费用控制有效，国内外市场拓展成果显著。然而，应收账款快速上升与货币资金下降带来的流动性压力，需在后续财报中持续跟踪。

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