潞化科技（600691）2025年三季报：亏损收窄但盈利能力仍承压，现金流与债务风险需关注

近期潞化科技（600691）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

潞化科技（600691）发布的2025年三季报显示，公司营业收入和净利润同比均出现下滑，但亏损幅度有所收窄。报告期内，公司实现营业总收入75.17亿元，同比下降5.06%；归母净利润为-3.64亿元，同比上升6.01%；扣非净利润为-3.96亿元，同比上升9.91%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业总收入23.87亿元，同比下降13.35%；归母净利润为-1.35亿元，同比下降34.33%；扣非净利润为-1.57亿元，同比下降37.14%，表明当季盈利压力进一步加大。

盈利能力分析

公司整体盈利能力依然偏弱。2025年三季报毛利率为4.47%，同比下降9.85个百分点；净利率为-5.34%，同比提升9.88个百分点。尽管净利率同比改善，但仍处于负值区间，反映公司在覆盖全部成本后仍未实现有效盈利。

每股收益为-0.15元，同比上升6.02%；每股净资产为1.52元，同比下降15.26%，显示股东权益持续缩水。

成本与费用控制

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为4.88亿元，三费占营收比例为6.49%，同比下降25.43个百分点，表明公司在费用管控方面取得一定成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为25.7亿元，较上年同期的51.63亿元大幅下降50.22%，流动性明显收紧。应收账款为10.32亿元，同比增长15.60%，回款压力有所上升。

有息负债为80.29亿元，较上年同期的95.17亿元减少15.63%。有息资产负债率为46.24%，仍处于较高水平，债务负担较重。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.08元，同比改善7.98%。尽管现金流流出有所缓解，但连续三年经营性现金流均值占流动负债比例仅为11.57%，叠加货币资金/流动负债比率仅为29.16%，显示公司短期偿债能力偏弱，现金流状况堪忧。

综合评价

从业务模式看，公司业绩依赖研发驱动，但历史财务表现整体一般。过去十年中位数ROIC为2.37%，2023年最低达-11.33%，投资回报波动大且长期偏低。上市以来35份年报中有14次亏损，反映出经营稳定性不足。

当前财报虽显示亏损收窄及费用优化，但在毛利率下滑、净利润持续为负、应收账款攀升及现金流紧张背景下，公司基本面仍面临较大挑战，需重点关注其债务结构与现金周转能力。

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