锦江在线（600650）三季报财务分析：营收利润双降，应收账款压力凸显

近期锦江在线（600650）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

锦江在线（600650）2025年三季报显示，公司营业总收入为12.13亿元，同比下降9.4%；归母净利润为9119.91万元，同比下降44.3%；扣非净利润为9777.46万元，同比下降15.93%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为4.23亿元，同比下降2.48%；归母净利润为1479.8万元，同比下降75.76%；扣非净利润为2956.35万元，同比下降0.94%。

盈利能力分析

公司盈利能力有所下滑。2025年三季报毛利率为12.44%，同比减少28.02个百分点；净利率为8.95%，同比减少32.61个百分点。每股收益为0.17元，同比下降44.31%；每股经营性现金流为0.13元，同比下降62.35%。

成本与费用控制

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.3亿元，三费占营收比为10.69%，同比下降27.46个百分点，显示出公司在费用控制方面有所改善。

资产与负债状况

货币资金为18.18亿元，同比增长9.42%；应收账款为2.24亿元，同比增长1.08%；有息负债为1.21亿元，同比增长64.79%。值得注意的是，本期应收账款占最新年报归母净利润的比例达到113.8%，表明应收账款回收压力较大，可能对公司未来现金流造成影响。

投资回报与资产质量

每股净资产为7.76元，同比增长6.4%。根据历史数据，公司去年ROIC为4.64%，近十年中位数ROIC为7.43%，整体资本回报水平偏弱，2023年最低ROIC为3.4%。

经营模式与风险提示

业务模式方面，公司业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视其增长可持续性。财报体检工具提示，应重点关注应收账款状况，因其与利润规模已严重不匹配，存在潜在坏账或回款风险。

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