山煤国际（600546）2025年三季报财务分析：营收与利润大幅下滑，现金流压力显现

近期山煤国际（600546）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

山煤国际（600546）2025年三季报财务分析

一、整体经营业绩

山煤国际2025年前三季度实现营业总收入153.32亿元，同比下降30.20%；归母净利润为10.46亿元，同比下降49.74%；扣非净利润为10.88亿元，同比下降50.23%。整体盈利能力显著下滑，收入和利润均出现较大幅度收缩。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业总收入56.73亿元，同比下降28.27%；归母净利润为3.91亿元，同比下降50.53%；扣非净利润为4.06亿元，同比下降49.65%。三季度延续了上半年的下行趋势，盈利水平进一步承压。

二、盈利能力指标

尽管毛利率小幅上升至34.71%，同比增长0.11个百分点，但净利率明显下降至10.38%，同比减少24.06个百分点，反映出在收入下滑背景下，成本控制或费用支出对公司最终盈利造成较大影响。

三、费用结构变化

销售费用、管理费用和财务费用合计为14.19亿元，三费占营业收入比例达9.25%，较上年同期增长23.47个百分点，表明期间费用负担加重，对企业利润形成挤压。

四、资产负债与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为59.8亿元，较去年同期的92.75亿元下降35.52%；应收账款为5.71亿元，同比增长36.88%，回款效率有所降低。有息负债为66.38亿元，较去年同期的87.96亿元下降24.54%，债务规模有所压缩。

每股经营性现金流为1.12元，同比下降38.21%；每股净资产为8.26元，同比下降1.53%；每股收益为0.53元，同比下降49.52%。现金流表现疲软，资金周转压力值得关注。

五、风险提示

财报体检工具指出，公司货币资金/流动负债比率仅为93.46%，接近流动性警戒线，建议重点关注其短期偿债能力与现金流管理状况。

六、业务评价参考

据证券之星价投圈分析，公司上年度ROIC为12.87%，显示资本回报较强；但历史数据显示近十年中位数ROIC为7.58%，投资回报整体偏弱，且上市以来曾出现两次亏损，商业模式稳定性有待加强。

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