冠豪高新（600433）三季报亏损扩大，盈利能力与现金流承压

近期冠豪高新（600433）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

冠豪高新（600433）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

截至2025年三季度末，冠豪高新实现营业总收入52.34亿元，同比下降1.94%；归母净利润为-9432.39万元，同比下降234.78%；扣非净利润为-9638.38万元，同比下降392.95%。公司已由去年同期盈利转为本期大幅亏损，盈利能力显著恶化。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为18.31亿元，同比下降2.79%；归母净利润为-3639.86万元，同比下降146.65%；扣非净利润为-3692.12万元，同比下降111.92%，亏损态势在当季持续加剧。

二、盈利能力分析

公司毛利率为6.47%，同比减少38.88个百分点；净利率为-3.06%，同比减少2131.17个百分点，反映出产品附加值偏低且成本控制压力加大。三费合计达2.65亿元，三费占营收比为5.07%，同比增长11.28%，期间费用负担有所上升。

三、资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为10.44亿元，较上年同期增长8.81%；有息负债达42.48亿元，较上年同期增长57.00%。货币资金为9.44亿元，同比增长30.93%。

财报体检提示需关注以下风险：- 有息资产负债率为35.81%；- 有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达15.61%；- 货币资金与流动负债之比仅为26%；- 近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为7.5%；- 应收账款占最新年报归母净利润比例高达568.44%。

上述指标表明公司面临较大的偿债压力和流动性风险，同时应收账款回收存在不确定性。

四、股东回报与现金流

每股净资产为2.54元，同比下降0.79%；每股收益为-0.05元，同比下降225.0%；每股经营性现金流为-0.53元，同比下降260.31%，显示公司经营活动产生现金的能力明显减弱，对股东价值形成负面影响。

五、业务模式与投资回报

据分析工具显示，公司去年ROIC为2.17%，近年资本回报率整体偏弱；过去10年中位数ROIC为4.43%，投资回报水平较低，2023年ROIC曾降至-2.39%。公司上市以来共披露21份年报，出现亏损年份2次，商业模式稳定性不足。

公司业绩主要依赖研发及资本开支驱动，但需警惕资本支出项目的回报效率及其带来的资金压力。

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