盛和资源（600392）三季报净利润大幅增长但应收账款风险上升

近期盛和资源（600392）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盛和资源（600392）2025年三季报财务分析

一、整体经营表现

截至2025年三季度末，盛和资源实现营业总收入104.56亿元，同比增长26.87%；归母净利润达7.88亿元，同比大幅上升748.07%；扣非净利润为7.74亿元，同比增幅达825.82%。公司盈利能力显著提升，净利润增速远超营收增速。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为42.77亿元，同比增长52.59%；第三季度归母净利润为4.11亿元，同比增长154.48%；扣非净利润为4.1亿元，同比增长166.31%，表明公司在当季继续保持强劲的增长势头。

二、盈利质量与费用控制

公司毛利率为10.09%，同比上升173.25%；净利率为7.86%，同比上升454.96%，反映出产品附加值和盈利能力明显改善。期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为2.65亿元，三费占营收比例为2.53%，同比下降3.21个百分点，显示公司在成本控制方面取得成效。

三、资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为32.64亿元，较去年同期增长33.81%；应收账款为13.42亿元，同比上升50.24%，增幅高于营收增速，需关注回款风险。有息负债为56.17亿元，同比增长45.52%，有息资产负债率为24.68%，债务压力有所上升。

四、股东回报与现金流

每股收益为0.45元，同比增长747.74%；每股净资产为7.59元，同比增长51.28%，反映股东权益显著增强。然而，每股经营性现金流为0.26元，同比下降30.02%，与净利润增长形成背离，提示盈利质量可能存在一定压力。

五、风险提示

• 应收账款风险：应收账款/利润比例高达647.83%，回款周期可能拉长，影响资金周转。
• 现金流匹配度不足：近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.44%，货币资金/流动负债为63.08%，短期偿债保障偏弱。
• 资本回报偏低：公司历史中位数ROIC为4.43%，去年ROIC为2.19%，投资回报能力整体偏弱，商业模式有待优化。

综上所述，盛和资源2025年前三季度在营收和利润端表现亮眼，但需警惕应收账款高企、现金流偏低及资本回报率不强带来的长期经营风险。

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