有研新材（600206）三季报盈利显著改善但现金流与应收账款风险仍存

近期有研新材（600206）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

有研新材（600206）发布的2025年三季报显示，公司整体盈利能力明显提升。截至报告期末，营业总收入达67.7亿元，同比增长0.16%；归母净利润为2.45亿元，同比大幅上升114.14%；扣非净利润为1.63亿元，同比增长70.62%。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入26.74亿元，同比增长20.43%；归母净利润为1.15亿元，同比增长56.31%；但扣非净利润为4039.38万元，同比下降39.55%，显示出非经常性损益对公司利润贡献较大。

盈利能力分析

公司盈利能力显著增强。报告期内毛利率为9.51%，同比增幅达55.76%；净利率为3.63%，同比增幅高达360.14%。每股收益为0.29元，同比增长114.81%；每股净资产为5.0元，同比增长9.1%。

尽管盈利能力指标大幅提升，但需注意到公司历史ROIC（投入资本回报率）表现偏弱。资料显示，公司2024年ROIC为0.12%，近10年ROIC中位数为3.08%，整体投资回报水平较弱。此外，公司历史上曾出现3次亏损，反映出其商业模式存在一定脆弱性。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.82亿元，三费占营收比为2.69%，较上年同期增长15.86%，费用控制压力略有上升。

资产端，货币资金为10.5亿元，同比增长24.09%；应收账款为11.9亿元，同比下降9.59%；有息负债为11.83亿元，同比下降16.59%，显示公司在降负债方面取得一定成效。

风险提示

尽管财务状况有所改善，但仍存在潜在风险。财报分析工具提示需关注现金流状况：货币资金/流动负债为71.99%，且近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.43%，短期偿债保障较弱。

同时，应收账款/利润比例高达805.71%，表明应收账款规模远超盈利水平，存在回款风险或利润质量隐患。

综上所述，有研新材2025年三季报在净利润和利润率方面表现亮眼，但长期投资回报偏低、现金流覆盖不足及应收账款高企等问题仍需持续关注。

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