泉阳泉（600189）2025年三季报财务分析：营收与盈利双增，但扣非净利润仍为负，需关注现金流与债务结构

近期泉阳泉（600189）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

泉阳泉（600189）于近期发布2025年三季报。报告期内，公司实现营业总收入10.22亿元，同比增长13.68%；归母净利润达2467.38万元，同比增长15.2%。然而，扣非净利润为-260.88万元，虽同比上升79.62%，但仍处于亏损状态。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为3.38亿元，同比增长13.2%；归母净利润为120.51万元，同比增长62.62%；但第三季度扣非净利润为-1257.18万元，同比下降155.47%，反映出核心业务盈利能力依然承压。

盈利能力分析

公司盈利能力有所提升。2025年前三季度毛利率为36.17%，同比增加7.28个百分点；净利率为5.17%，同比提升0.42个百分点。每股收益为0.03元，同比增长15.38%；每股净资产为1.73元，同比增长1.77%。

尽管盈利指标改善，但扣非净利润持续为负，表明公司非经常性损益对利润贡献较大，主营业务尚未实现稳定盈利。

成本与费用控制

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为2.21亿元，三费占营业收入比例为21.59%，同比下降7.84个百分点，显示出公司在费用管控方面取得一定成效。

资产与偿债能力

截至报告期末，公司货币资金为4.79亿元，较上年同期增长35.87%；应收账款为3.19亿元，同比下降43.99%；有息负债为14.82亿元，较上年同期减少1.99%。

尽管现金状况改善，但财报分析工具提示需关注偿债风险：货币资金/流动负债为65.03%，近三年经营性现金流均值/流动负债仅为14.95%，短期偿债能力偏弱。同时，有息资产负债率为33.75%，存在一定债务压力。

经营质量与风险提示

公司每股经营性现金流为0.42元，同比增长66.16%，显示经营活动现金回笼能力增强。但应收账款/利润高达5200.43%，说明利润质量较低，存在较大回款风险。

从业务模式看，公司ROIC（投入资本回报率）去年仅为0.42%，近十年中位数为2.17%，2019年甚至降至-29.78%，反映出长期资本回报疲软，商业模式稳定性不足。

总结

泉阳泉2025年前三季度营收与归母净利润实现双增长，费用控制有效，现金流表现改善。但扣非净利润持续为负、核心盈利不稳定、应收账款高企及债务结构等问题仍存，投资者应重点关注其主营业务盈利能力修复进展及现金流安全边际。

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