重庆啤酒（600132）2025年三季报净利润下滑，盈利能力承压但经营现金流改善

近期重庆啤酒（600132）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

重庆啤酒（600132）发布的2025年三季报显示，公司整体业绩表现疲软。报告期内，公司实现营业总收入130.59亿元，较上年同期的130.63亿元微降0.03%；归母净利润为12.41亿元，同比下降6.83%；扣非净利润为12.22亿元，同比下降6.40%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达42.2亿元，同比增长0.41%；但归母净利润为3.76亿元，同比下降12.71%；扣非净利润为3.67亿元，同比下降12.08%，显示盈利水平在当季进一步承压。

盈利能力分析

尽管收入基本持平，公司盈利能力出现分化。毛利率为50.17%，同比提升1.97个百分点，反映产品结构或成本控制有一定成效。然而，净利率为19.01%，同比下降6.86个百分点，表明期间费用上升及非经常性损益等因素对公司最终盈利形成拖累。

费用与资产质量

2025年前三季度，公司销售、管理及财务费用合计为24.75亿元，三费占营收比例达18.95%，同比上升5.4%。费用压力加大可能对利润空间造成挤压。

应收账款由上年同期的1.56亿元增至3.25亿元，大幅增长108.50%，需关注回款效率与客户信用管理变化。有息负债为4509.71万元，较去年同期的4033.12万元增长11.82%。货币资金为34.08亿元，同比增长5.23%。

股东回报与估值指标

每股收益为2.56元，同比下降6.91%；每股净资产为4.14元，同比下降6.24%。尽管盈利指标下滑，每股经营性现金流为8.12元，较上年同期的7.15元增长13.49%，显示出公司在主营业务现金回收方面有所增强。

综合评价

根据财报分析工具，公司历史资本回报率较强，去年ROIC达68.8%，近十年中位数为59.54%，长期投资回报表现良好。但当前面临净利润下滑、费用占比上升和应收账款激增的压力。商业模式依赖营销驱动，可持续性需进一步观察。

此外，财报体检提示需关注现金流状况，货币资金与流动负债之比为73.89%，短期偿债能力存在一定压力。

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