ST波导（600130）三季报：营收大幅增长但盈利承压，应收账款风险需警惕

近期*ST波导（600130）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标

截至2025年三季报，ST波导（600130）实现营业总收入3.29亿元，同比增长55.94%；归母净利润为351.48万元，同比下降14.46%；扣非净利润为-488.42万元，同比上升31.83%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达1.02亿元，同比增长45.58%；第三季度归母净利润为-43.18万元，同比上升76.56%；第三季度扣非净利润为-179.12万元，同比上升64.62%。

盈利能力分析

公司本期毛利率为13.5%，同比提升1.02个百分点；净利率为1.37%，同比下降55.69个百分点。三费合计为2015.22万元，占营业收入比重为6.13%，同比下降9.53个百分点。

每股收益为0.01元，每股净资产为1.28元，同比下降0.15%；每股经营性现金流为-0.03元，同比下降277.93%。

资产与负债状况

报告期末，公司货币资金为2.82亿元，同比增长2.69%；应收账款为1.13亿元，同比增长87.76%；有息负债为102.6万元，同比增长8.21%。

经营与投资评价

根据财报分析工具显示，公司去年ROIC为0.07%，资本回报率偏低。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为2.92%，整体投资回报较弱，且曾出现亏损年份共4次，其中2017年ROIC为-16.39%。

公司当前三费占营收比较低，显示费用控制有所改善，但应收账款增速显著高于收入增速，应收账款/利润比例高达2210.29%，提示回款风险和利润质量隐患。

商业模式与业务特征

公司业绩主要依赖研发驱动，需进一步审视其研发成果转化效率及可持续性。主营业务收入构成暂无具体数据披露。

综上，尽管ST波导营收实现较快增长，但盈利能力持续承压，净利润下滑且经营性现金流恶化，叠加高企的应收账款，未来现金流安全性和盈利真实性值得关注。

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