华能水电（600025）2025年三季报财务分析：营收净利稳步增长，盈利能力稳健但需关注债务与现金流压力

近期华能水电（600025）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

华能水电（6000025）发布的2025年三季报显示，公司整体经营业绩保持增长态势。报告期内，公司实现营业总收入206.41亿元，同比增长6.3%；归母净利润达75.39亿元，同比增长4.34%；扣非净利润为75.54亿元，同比增长4.62%，显示出主业盈利能力持续增强。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业总收入76.82亿元，同比增长1.92%；归母净利润为29.3亿元，同比下降4.12%；扣非净利润为29.28亿元，同比下降3.99%。尽管第三季度利润同比略有下滑，但前三季度整体仍维持稳健增长。

盈利能力分析

公司在2025年前三季度展现出较强的盈利质量。毛利率为60.68%，较去年同期提升1.42个百分点，反映出成本控制或电价结构优化带来正面影响。净利率为39.52%，虽同比下降1.28个百分点，但仍处于较高水平，表明公司在扣除所有费用后仍具备较强的盈利能力。

每股收益为0.4元，同比增长5.26%；每股净资产为3.69元，同比增长14.45%，体现股东权益持续增厚。

费用与运营效率

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为23.89亿元，三费占营收比例为11.57%，同比下降5.02个百分点，说明公司在费用管控方面取得成效，运营效率有所提升。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为70.74亿元，较上年同期的30.21亿元大幅增长134.17%，流动性储备明显增加。应收账款为36.16亿元，同比增长30.06%，需关注回款节奏变化。

有息负债为1169.32亿元，较上年同期的1141.53亿元增长2.43%；有息资产负债率为51.92%，处于较高水平，提示债务负担较重。

此外，货币资金/流动负债比率仅为18.36%，显示短期偿债能力存在一定压力，建议持续关注公司现金流管理情况。

经营性现金流与投资回报

每股经营性现金流为0.79元，较上年同期的0.8元微降0.26%，基本持平，反映主营业务现金生成能力稳定。

从业务评价来看，公司上年度ROIC（投入资本回报率）为6.12%，历史中位数ROIC为5.32%，投资回报处于一般水平。2006年最低ROIC为0.99%，长期回报波动较大。尽管净利率高达35.82%，产品附加值高，但资本回报率未显著领先，说明资产利用效率仍有提升空间。

总结

综合来看，华能水电2025年前三季度营收与净利润双增，毛利率和费用控制表现良好，股东权益稳步提升。然而，第三季度利润同比下滑、有息负债高企及货币资金对流动负债覆盖不足等问题值得关注。未来需重点关注其债务结构优化与现金流管理能力。

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