申菱环境（301018）2025年三季报财务分析：营收稳步增长但盈利质量承压，应收账款与现金流风险需警惕_股票频道

近期申菱环境（301018）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，申菱环境营业总收入为25.08亿元，同比增长26.84%；归母净利润为1.5亿元，同比增长5.05%；扣非净利润为1.43亿元，同比增长1.85%。整体营收增速显著高于利润增速，反映出盈利能力提升有限。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为8.25亿元，同比增长22.74%；但归母净利润为-32.5万元，同比下降101.01%；扣非净利润为-544.08万元，同比下降116.33%，表明公司在该季度出现亏损，盈利压力明显加大。

盈利能力指标

公司毛利率为23.16%，同比下降6.87个百分点；净利率为6.15%，同比下降11.33个百分点。尽管收入规模扩张，但毛利率和净利率双双下滑，说明成本压力上升或产品定价能力减弱，盈利能力有所弱化。

费用控制情况

销售费用、管理费用、财务费用合计为2.99亿元，三费占营收比为11.94%，同比下降9.77个百分点，显示公司在期间费用控制方面取得一定成效，费用管控能力增强。

资产与负债状况

应收账款为18.57亿元，较上年同期的16.06亿元增长15.58%，且当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1606.57%，表明回款周期较长，资产质量存在一定隐患。

有息负债为11.21亿元，较上年同期的9.12亿元增长22.94%，债务负担有所加重。

货币资金为4.81亿元，同比增长1.50%，但货币资金/流动负债比例仅为34.5%，短期偿债能力偏弱。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.02元，同比减少108.69%，已由正转负，反映主营业务现金创造能力下降。近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.89%，企业持续经营的现金流支撑不足。

每股净资产为9.97元，同比增长3.32%；每股收益为0.56元，同比增长3.70%，在盈利微增背景下实现股东权益温和增长。

投资回报与商业模式

公司去年ROIC为3.67%，处于较低水平，资本使用效率不高。历史中位数ROIC为9.48%，2024年为最低值，投资回报表现一般。

净利率为3.68%，产品附加值不高。业绩主要依赖研发、营销及资本开支驱动，需关注资本支出项目的回报合理性及是否存在刚性资金压力。

风险提示

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