维康药业（300878）三季报净利大幅下滑，三费占比攀升侵蚀盈利

近期维康药业（300878）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

维康药业（300878）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

截至2025年三季报期末，维康药业实现营业总收入1.51亿元，同比下降59.2%；归母净利润为-1.24亿元，同比下降380.87%；扣非净利润为-1.22亿元，同比下降157.75%。多项核心盈利指标出现显著恶化，反映出公司当前面临较大的经营压力。

二、单季度表现

2025年第三季度数据显示，公司营业总收入为3674.79万元，同比下降50.25%；归母净利润为-5963.49万元，同比下降299.41%；扣非净利润为-5736.26万元，同比下降2.75%。第三季度延续了整体收入与利润双降的趋势，且亏损幅度进一步扩大。

三、盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为15.34%，同比减少67.62个百分点；净利率为-81.83%，同比减少756.79个百分点。盈利能力急剧下滑，表明公司在成本控制和定价能力方面存在严重挑战。

四、费用结构变化

本期三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计占营业收入比例达72.68%，较上年同期增长35.87个百分点。三费总额为1.1亿元，远高于同期营业总收入，显示出费用负担沉重，对企业利润形成严重挤压。

五、资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为2.63亿元，较去年同期下降18.87%；应收账款为1.09亿元，同比下降56.56%；有息负债为2.73亿元，同比下降18.45%。尽管应收款和有息负债有所压降，但资金面仍承受一定压力。

每股净资产为7.0元，同比下降24.81%；每股收益为-0.86元，同比下降380.83%；每股经营性现金流为0.3元，同比增长222.01%。经营性现金流改善明显，但未能扭转整体亏损局面。

六、业务模式与投资回报

据分析工具显示，公司去年净利率为-41.25%，产品附加值较低。上市以来中位数ROIC为21.68%，但2024年ROIC降至-8.38%，投资回报极差。公司历史上共发布4份年报，出现亏损年份2次，商业模式稳定性较弱。业绩主要依赖营销驱动，可持续性需谨慎评估。

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