博思软件（300525）三季报财务分析：营收利润双降，应收账款高企拖累盈利质量

近期博思软件（300525）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

博思软件（300525）发布的2025年三季报显示，公司整体经营业绩承压。报告期内，营业总收入为11.48亿元，同比下降7.67%；归母净利润为739.32万元，同比大幅下降78.81%；扣非净利润为342.97万元，同比下降84.88%。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入4.42亿元，同比下降15.97%；归母净利润为4904.72万元，同比下降32.45%；扣非净利润为4733.48万元，同比下降31.92%。尽管第三季度利润绝对值高于前三季度总和，但仍呈现同比下滑趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为65.94%，较去年同期上升3.36个百分点，显示产品或服务的盈利能力有所增强。然而，净利率为-2.13%，同比减少124.87个百分点，反映出在收入下滑与费用压力下，整体盈利水平显著恶化。

费用与资产结构

期间费用（销售费用、管理费用、财务费用）合计为4.72亿元，三费占营收比达41.11%，同比上升5.12个百分点，表明公司在营收下降背景下费用控制面临挑战。

货币资金为8.49亿元，较上年同期的8.94亿元略有下降；有息负债为6.45亿元，较上年同期的6.03亿元增长6.82%，债务负担有所加重。

应收账款为11.18亿元，虽较上年同期的11.36亿元微降1.61%，但其规模仍远超盈利水平。财报指出，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达369.64%，提示回款周期长、资产质量承压的风险。

股东权益与现金流

每股净资产为3.32元，同比增长10.73%，显示股东权益持续积累。每股收益为0.01元，同比减少79.06%；每股经营性现金流为-0.37元，虽然同比改善15.99%，但仍处于净流出状态，反映主营业务现金创造能力依然偏弱。

主营业务与投资回报

根据现有信息，公司业绩主要依赖研发及营销驱动。历史数据显示，公司去年ROIC为9.8%，资本回报率一般；上市以来中位数ROIC为13.3%，整体投资回报尚可。但2025年盈利大幅下滑可能对后续ROIC产生负面影响。

风险提示

需重点关注公司应收账款管理状况。当前应收账款规模与利润水平严重不匹配，可能影响未来利润真实兑现和现金流稳定。同时，在营收下滑、净利率转负、三费占比上升的背景下，公司盈利可持续性面临考验。

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