ST新元（300472）三季报业绩持续承压，盈利能力恶化与费用高企凸显经营困境

近期*ST新元（300472）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

ST新元（300472）2025年三季报显示，公司经营状况持续承压。报告期内，营业总收入为6842.58万元，同比下降75.14%；归母净利润为-8172.09万元，同比下降40.34%；扣非净利润为-7209.75万元，同比上升22.10%。尽管亏损幅度在非经常性损益调整后有所收窄，但整体盈利水平仍处于深度亏损状态。

盈利能力分析

公司盈利能力显著下滑。2025年前三季度毛利率为7.48%，同比减少52.09个百分点；净利率为-122.34%，同比减少443.9个百分点，反映出公司在成本控制和收入转化方面面临严峻挑战。每股收益为-0.3元，同比下降42.86%；每股净资产为-0.2元，同比减少109.73%，已陷入资不抵债状态。

费用结构分析

期间费用压力加剧。销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例高达93.51%，较上年同期增长238.06个百分点。三费总额达6398.59万元，接近营业收入规模，严重侵蚀企业利润空间。

现金流与资产质量

现金流状况堪忧。每股经营性现金流为-0.08元，虽同比改善82.31%，但仍为净流出状态。货币资金余额为1065.39万元，较去年同期的1088.58万元略有下降。应收账款为2.54亿元，较去年同期的5.13亿元下降50.54%，表明回款有所加快或业务收缩导致应收款减少。

存货方面，存货/营收比率高达135.06%，显示库存积压严重，存在较大减值风险。有息负债为2.93亿元，较去年同期的3.1亿元略有下降，但有息资产负债率为23.3%，叠加近三年经营性现金流均值为负，偿债能力受限。

投资回报与业务前景

根据历史数据，公司上市以来中位数ROIC为4.91%，投资回报一般；2024年ROIC低至-91.61%，反映资本使用效率极差。公司上市9年来已有5个年度出现亏损，主营业务附加值不高，持续经营能力受到质疑。

风险提示

需重点关注以下风险点：- 货币资金/流动负债仅为1.6%，短期偿债能力极度薄弱；- 近三年经营性现金流均值/流动负债为-12.42%，内生造血能力不足；- 财务费用负担重，经营活动现金流长期为负；- 存货占营收比重过高，资产流动性差。

综上，ST新元当前面临收入锐减、盈利能力崩溃、费用高企、现金流紧张及资产质量恶化等多重压力，未来经营稳定性存在重大不确定性。

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