永贵电器（300351）：营收增长但盈利下滑，应收账款与有息负债风险凸显

近期永贵电器（300351）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

永贵电器（300351）2025年三季报显示，公司实现营业总收入15.86亿元，同比增长15.68%；归母净利润为7120.67万元，同比下降29.25%；扣非净利润为6592.86万元，同比下降29.61%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为5.59亿元，同比增长7.55%；归母净利润为1644.37万元，同比下降40.71%；扣非净利润为1543.37万元，同比下降42.47%。

盈利能力分析

公司盈利能力有所减弱。2025年三季报毛利率为25.28%，同比下降8.99%；净利率为5.15%，同比下降30.67%。每股收益为0.18元，同比下降29.63%。尽管营业收入保持增长，但净利润和利润率均出现明显下滑，反映出公司在成本控制或主营业务附加值方面面临压力。

费用与现金流情况

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.87亿元，三费占营收比例为11.77%，同比上升6.29%。费用负担加重可能对利润形成挤压。现金流方面，每股经营性现金流为0.14元，同比增长25.87%，显示经营活动现金生成能力有所改善。

资产与负债状况

货币资金为15.18亿元，较上年同期大幅增长207.95%。然而，有息负债达到11.16亿元，同比激增21706.98%。有息资产负债率升至23.29%，债务结构变化显著，需关注其偿债压力及财务费用后续变动趋势。

应收账款为9.94亿元，较上年同期增长9.11%。当前应收账款占最新年报归母净利润的比例高达790.27%，表明回款周期较长，存在一定的信用风险和利润兑现压力。

投资回报与业务模式

公司去年ROIC为4.45%，历史近10年中位数ROIC为4.98%，整体资本回报水平偏弱。2019年曾录得-20.88%的ROIC，反映投资回报波动大。公司上市以来共披露12份年报，出现过2次亏损，商业模式稳定性有待加强。目前业绩主要依赖研发及营销驱动，可持续性需进一步观察。

风险提示

• 应收账款规模高企，回款风险值得关注；
• 有息负债急剧上升，财务结构趋于紧张；
• 净利润持续下滑，盈利能力承压。

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