兴源环境（300266）：2025年三季报显示营收与盈利改善但现金流与净资产承压

近期兴源环境（300266）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

兴源环境（300266）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入7.32亿元，同比增长4.39%；归母净利润为-5688.89万元，同比上升63.1%；扣非净利润为-1.57亿元，同比上升1.31%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达2.6亿元，同比增长7.53%；归母净利润为-2195.85万元，同比上升66.79%；扣非净利润为-3767.19万元，同比上升42.68%。

盈利能力分析

报告期内，公司盈利能力有所提升。毛利率为15.39%，同比增长13.96个百分点；净利率为-10.67%，同比增幅达55.49%。尽管净利率仍为负值，但亏损幅度明显收窄。

费用控制情况

销售费用、管理费用和财务费用合计为2.33亿元，三费占营收比例为31.78%，较上年同期下降3.17个百分点，反映出公司在费用管控方面取得一定成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为4.62亿元，较去年同期增长23.50%；应收账款为9.66亿元，同比下降2.58%；有息负债为34.71亿元，较去年同期微降0.73%。

有息资产负债率为36.7%，处于较高水平。货币资金与流动负债之比仅为9.92%，短期偿债压力较大。

股东权益与现金流

每股净资产为0.02元，同比下降72.7%；每股收益为-0.04元，同比上升63.1%；每股经营性现金流为-0.03元，同比减少158.69%，表明经营活动现金流出压力加大。

近三年经营性现金流均值为负，且近三年经营活动产生的现金流净额均值亦为负，反映公司主营业务造血能力持续不足。

主营业务与投资回报评价

根据财报分析工具，公司历史净利率偏低，2024年净利率为-33.92%，产品附加值有限。近10年中位数ROIC为-1.52%，投资回报长期处于较低水平，其中2018年ROIC低至-21.2%。上市以来共披露13份年报，出现亏损年份达6次，整体财务表现偏弱。

风险提示

建议重点关注以下风险点：- 经营性现金流持续为负，资金链稳定性存疑；- 货币资金覆盖流动负债能力薄弱；- 有息负债规模高企，财务结构有待优化。

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