汤臣倍健（300146）2025年三季报财务分析：营收下滑但盈利改善，Q3业绩显著反弹

近期汤臣倍健（300146）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

汤臣倍健（300146）2025年前三季度实现营业总收入49.15亿元，同比下降14.27%；归母净利润为9.07亿元，同比增长4.45%；扣非净利润为8.27亿元，同比增长2.44%。尽管整体营收承压，但盈利能力持续改善，净利润实现正向增长。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达13.83亿元，同比增长23.45%；归母净利润为1.71亿元，同比大幅上升861.91%；扣非净利润为1.33亿元，同比增长652.64%。Q3呈现明显复苏态势，收入与利润均实现强劲反弹。

盈利能力分析

公司毛利率为68.55%，同比提升0.92个百分点；净利率为19.21%，同比上升27.76%。盈利能力增强，反映出成本控制或产品结构优化成效显现。三费合计占营收比例为44.7%，同比下降8.49个百分点，费用管控力度加强。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为23.2亿元，较上年同期下降2.55%。应收账款为5.04亿元，同比上升58.18%，主要因年初授予客户信用额度所致。有息负债为10.83亿元，同比上升92.39%，主要由于新增股份回购贷款。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.54元，同比上升171.6%。现金及现金等价物净增加额同比增长71.17%，主要得益于采购及期间费用支付减少。

主要财务科目变动说明

• 研发费用：同比下降52.44%，系本期收到供应商退款冲减委外研发费用。
• 财务费用：同比上升50.61%，因银行手续费增加及存款利息收入减少。
• 投资收益：同比下降119.68%，受大额存单收益减少及对参股公司确认损失影响。
• 公允价值变动收益：同比上升41.90%，源于理财产品及基金投资浮动收益增加。
• 资产处置收益：同比飙升16654.32%，因原广州总部办公大楼完成处置。
• 信用减值损失：同比变动-122.48%，主要为应收账款信用减值损失增加。
• 少数股东损益：同比上升673.19%，因广州麦优网络科技有限公司利润增加。
• 其他综合收益：同比上升1953.90%，主要受外币财务报表折算差额变动影响。

收入结构与渠道表现

从业绩构成看，主品牌“汤臣倍健”收入26.76亿元，同比下降16.22%；“健力多”收入5.74亿元，同比下降17.76%；“lifespace”国内产品收入1.78亿元，同比下降34.38%；境外LSG实现收入7.20亿元，同比增长13.64%（按澳元计增长17.36%）。

分渠道看，线下渠道收入24.67亿元，同比下降20.62%；线上渠道收入23.88亿元，同比下降7.67%。整体渠道仍面临压力，但Q3收入回升表明策略调整初见成效。

经营与投资活动现金流

投资活动产生的现金流量净额同比增长86.23%，主要因收到原广州总部办公大楼处置款且购建固定资产支付减少。筹资活动现金流入同比增长100.88%，因票据贴现增加及新增股份回购贷款。

资产与负债变动

• 交易性金融资产：同比增长66.35%，因理财产品增加。
• 应收款项：同比增长205.15%，系年初信用政策安排。
• 使用权资产：同比下降75.14%，因租赁物业退租。
• 短期借款：同比下降35.27%，因偿还到期贴现票据。
• 合同负债：同比下降41.75%，因上期预收款已在本期发货确认收入。
• 应交税费：同比上升43.64%，因应交增值税、所得税及房产税增加。
• 长期借款：新增股份回购贷款导致增加。
• 少数股东权益：同比上升80.04%，因广州麦优网络科技有限公司盈利提升。

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