征和工业（003033）2025年三季报财务分析：盈利水平显著提升，现金流改善明显但需关注应收账款与债务结构

近期征和工业（003033）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力持续增强

征和工业（003033）2025年前三季度实现营业总收入13.9亿元，同比增长5.24%；归母净利润达1.33亿元，同比大幅上升35.7%；扣非净利润为1.06亿元，同比增长14.98%。公司盈利能力明显提升。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为4.85亿元，同比增长1.8%；归母净利润为4367.8万元，同比增长14.65%；扣非净利润为4259.44万元，同比增长16.19%，表明公司在当季保持了稳健的增长态势。

毛利率和净利率同步上升，本期毛利率为22.8%，同比增加3.03个百分点；净利率为9.56%，同比增幅高达29.15%。盈利能力的提升反映出公司在成本控制或产品结构优化方面取得积极成效。

核心财务指标表现良好

多项关键财务指标呈现积极变化：

• 每股收益为1.62元，同比增长35.0%；
• 每股净资产为16.56元，同比增长11.0%；
• 每股经营性现金流为2.25元，同比大增93.36%，显示出公司经营活动产生现金的能力显著增强。

三费合计为1.34亿元，占营收比重为9.65%，较上年同期增长3.22%，费用控制略有承压。

资产方面，货币资金为2.62亿元，同比增长5.43%；应收账款为3.47亿元，同比下降3.33%；有息负债为5.13亿元，同比下降2.93%，整体资产负债结构小幅优化。

风险提示：关注现金流、债务及应收账款状况

尽管财务表现总体向好，但仍存在值得关注的风险点：

• 财报体检工具指出，公司货币资金/流动负债为51.76%，流动性覆盖能力有待加强；
• 有息资产负债率为20.68%，存在一定偿债压力，需关注后续融资安排与资金链安全；
• 应收账款/利润比率达265.12%，表明应收账款规模远高于当前利润水平，回款效率和坏账风险需重点监控。

此外，业务评价显示公司ROIC（投入资本回报率）去年为8.31%，虽属一般水平，但上市以来中位数ROIC为14.54%，长期投资回报表现较好。公司业绩主要依赖资本开支驱动，应关注其资本支出项目的效益与可持续性。

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