中工国际（002051）：2025年三季报财务分析——营收利润双降但现金流改善，新签订单增长显著

近期中工国际（002051）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中工国际（002051）2025年前三季度实现营业总收入71.25亿元，同比下降17.25%；归母净利润为2.47亿元，同比下降23.68%；扣非净利润为2.35亿元，同比微增0.61%。尽管整体盈利规模下滑，但扣非净利润实现小幅正增长，显示出主业盈利能力趋于稳定。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为23.38亿元，同比下降24.85%；归母净利润为6982.21万元，同比增长35.16%；扣非净利润为6503.44万元，同比增长54.38%。第三季度利润指标同比显著回升，表明公司在项目执行节奏调整后盈利恢复能力增强。

盈利能力分析

公司2025年三季报毛利率为18.57%，同比提升8.26个百分点，显示成本控制或项目结构有所优化；净利率为3.44%，同比下降8.63个百分点，主要受上年同期高基数影响。三费合计5.6亿元，占营收比重为7.86%，与去年同期持平，费用管控保持稳定。

每股收益为0.2元，同比下降23.08%；每股净资产为9.35元，同比增长1.48%；每股经营性现金流为0.55元，同比大幅提升140.1%，由负转正，反映出本期项目回款明显改善。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为61.73亿元，较上年同期增长21.59%；应收账款为51.26亿元，较上年同期下降6.56%。尽管应收账款规模仍较高，但其占最新年报归母净利润的比例达到1418.76%，提示存在一定的回款压力和资产质量风险。

经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长140.10%，主要得益于土耳其图兹湖天然气储库三期项目、伊拉克穆萨纳省哈德尔区100床医院项目等多个重要项目生效且执行过程中收汇顺利，现金流入增加。

有息负债为14.34亿元，较上年同期增长47.58%，需关注后续偿债压力变化。

新签订单与业务进展

2025年前三季度，公司新签合同总额达30.31亿美元，同比增长36.53%。其中国际工程承包新签合同额18.81亿美元，同比增长19.5%；生效合同额16.21亿美元，同比增长93.7%，主要来自土耳其和伊拉克重点项目。

国内工程承包、咨询设计、装备制造及工程投资与运营业务也持续拓展，分别新签合同24.70亿元、13.27亿元、9.63亿元和4.75亿美元。此外，第三季度签署尼加拉瓜蓬塔韦特国际机场配套道路工程及援蒙古中蒙元首体育中心项目，进一步丰富项目储备。

风险与资本运作

财务费用同比大幅下降118.42%，主要因上年同期美元贬值导致汇兑损失较大，本期公司加强汇率风险管理，开展外汇衍生品套期保值业务，期末锁汇余额为1500万美元，期间实现实际收益43.41万元，远期结售汇与汇兑损益合计为2872.37万元。

公司于2025年10月发布股份回购方案，拟使用5000万元至1亿元资金回购股份，价格不超过12.85元/股，回购股份将用于注销以减少注册资本，该事项已获股东大会通过，体现管理层对公司长期发展的信心。

综合评价

中工国际2025年前三季度营收和归母净利润同比下滑，主要受上年同期项目执行高峰的高基数影响。但第三季度利润显著回暖，叠加经营性现金流大幅改善，显示运营效率提升。新签订单快速增长，尤其是国际工程生效合同额翻倍，为未来业绩提供支撑。然而，应收账款高企、ROIC历史偏低等问题仍需持续关注。

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