西部创业（000557）：净利润大幅增长但扣非业绩承压，盈利能力分化与费用攀升值得关注

近期西部创业（000557）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

西部创业（000557）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入9.85亿元，同比下降1.02%；归母净利润达2.95亿元，同比增长31.46%；但扣非净利润为1.34亿元，同比下降38.99%，显示出盈利质量存在一定分化。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为3.44亿元，同比下降0.67%；归母净利润仅为12.55万元，同比大幅下降99.82%；扣非净利润为100.62万元，同比下降98.25%，表明当季核心盈利能力显著减弱。

盈利能力分析

公司整体毛利率为18.6%，同比下降32.83个百分点；净利率为29.93%，同比提升32.82个百分点。尽管净利率上升推动了归母净利润增长，但毛利率明显下滑反映出主营业务盈利能力面临压力。

每股收益为0.2元，同比增长31.49%；每股净资产为4.37元，同比增长4.79%；每股经营性现金流为0.22元，同比下降37.84%，经营性现金流表现弱于利润增长，需关注盈利的现金转化能力。

费用与资产负债情况

销售费用、管理费用和财务费用合计为2349.01万元，三费占营收比为2.39%，同比上升118.21%，费用增速远超收入增速，对企业利润形成挤压。

货币资金为19.79亿元，较上年同期的23.74亿元减少16.65%；应收账款为7417.91万元，较上年同期的4651.08万元增长59.49%，回款效率有所下降。

有息负债为1780.25万元，相较上年同期的5.55万元大幅增加32003.11%，虽基数较小，但变动幅度显著，需持续跟踪其债务结构变化。

主营业务与综合评价

从现有信息看，公司未披露具体的主营收入构成明细数据。根据业务评价，公司历史上ROIC（投入资本回报率）中位数为2.96%，2024年为3.47%，长期资本回报能力偏弱；上市以来发布年报31份，出现亏损年份共8次，历史财务表现整体一般。

尽管当前净利率较高（19.55%），体现一定附加值能力，但结合ROIC偏低及多次亏损记录，公司在价值投资维度吸引力有限。

综上所述，西部创业在2025年前三季度实现了归母净利润的显著增长，但该增长主要由非经常性损益驱动，核心盈利能力下滑，叠加费用快速上升、经营性现金流走弱等现象，未来可持续性有待观察。

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