华控赛格（000068）2025年三季报财务分析：营收利润双降，扣非净利改善但应收账款风险高企

近期华控赛格（000068）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

截至2025年三季报，华控赛格营业总收入为5.18亿元，同比下降12.54%；归母净利润为-1亿元，同比下降36.38%。尽管整体盈利承压，但扣非净利润为-5014.07万元，同比上升32.26%，显示出非经常性损益之外的经营亏损有所收窄。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.91亿元，同比下降39.41%；归母净利润为-1128.84万元，同比上升40.82%；扣非净利润为-1147.66万元，同比上升39.49%，表明当季亏损幅度较去年同期有所缓解。

盈利能力与费用控制

公司本期毛利率为7.63%，同比增加64.2%；净利率为-18.71%，同比减少44.83%。销售费用、管理费用和财务费用合计为6398.39万元，三费占营收比为12.36%，同比下降10.67%，反映出公司在期间费用控制方面有所改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.01亿元，较上年同期的5359.86万元增长88.54%；应收账款为4.21亿元，较上年同期的4.19亿元微增0.28%；有息负债为13.51亿元，较上年同期的11.89亿元增长13.60%。

值得注意的是，公司当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达3206.83%，显示应收账款回收压力较大，存在较高的信用风险。

股东权益与现金流

每股净资产为0.6元，同比下降2.62%；每股收益为-0.1元，同比下降36.35%；每股经营性现金流为0.25元，同比上升291.31%，说明经营活动现金流入明显增强，现金流状况有所改善。

综合财务评价

根据财报分析工具显示，公司去年ROIC为0.89%，资本回报率偏低；近10年中位数ROIC为-0.02%，历史投资回报表现极差，且上市以来27份年报中有10次出现亏损。商业模式依赖研发及营销驱动，需进一步审视其可持续性。

建议重点关注公司现金流状况（货币资金/流动负债为15.48%）以及应收账款的回收风险（应收账款/利润达3206.83%）。

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