青达环保（688501）：营收与利润大幅增长但应收账款高企，现金流与债务压力需关注

近期青达环保（688501）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

青达环保（688501）2025年三季报财务分析

一、盈利能力显著提升

截至2025年三季报，青达环保实现营业总收入14.7亿元，同比增长91.13%；归母净利润达1.24亿元，同比上升267.14%；扣非净利润为1.2亿元，同比增幅高达309.23%，显示出公司盈利水平大幅提升。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为2.84亿元，同比增长11.24%；归母净利润为1579.95万元，同比增长60.68%；扣非净利润为1437.55万元，同比增长99.6%，表明公司在当季仍保持较强的增长动能。

尽管毛利率同比下降15.82个百分点至26.64%，但净利率同比提升96.52个百分点至8.75%，反映出公司在成本控制和费用管理方面取得积极成效。

二、费用管控能力增强

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.8亿元，三费占营收比例为12.26%，较上年同期下降43.0个百分点，体现出公司运营效率有所改善。

三、资产与负债结构分析

截至报告期末，公司货币资金为2.74亿元，较去年同期增长3.30%；应收账款为6.52亿元，同比增长3.37%，处于较高水平。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达701.65%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险。

有息负债为6.39亿元，较去年同期减少26.76%。然而，有息资产负债率为22.54%，且近3年经营性现金流均值为负，显示公司面临一定偿债压力。

四、股东回报与现金流状况

每股收益为1.01元，同比增长274.07%；每股净资产为8.6元，同比增长18.25%，反映股东权益稳步增长。

但每股经营性现金流为-0.14元，虽同比改善93.1%，仍处于净流出状态。结合近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-4.4%的情况，说明公司主营业务现金创造能力偏弱。

五、综合评价

公司当前营收与利润增速亮眼，费用控制有效，资本回报率（ROIC）历史中位数为8.2%，投资回报较为稳定。但商业模式依赖营销驱动，叠加应收账款规模远超净利润、经营性现金流持续为负等问题，未来可持续增长能力需进一步观察。

建议重点关注公司应收账款回收情况、现金流改善进展及债务偿还能力。

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