恒烁股份（688416）：2025年三季报营收增长但盈利仍承压，现金流改善与高应收账款并存

近期恒烁股份（688416）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

恒烁股份（688416）2025年三季报显示，公司实现营业总收入3.06亿元，同比增长16.02%；归母净利润为-9532.92万元，同比上升8.83%；扣非净利润为-1.06亿元，同比上升10.89%。整体业绩仍处于亏损状态，但亏损幅度有所收窄。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达1.32亿元，同比增长52.66%；归母净利润为-2454.67万元，同比上升18.76%；扣非净利润为-2886.48万元，同比上升16.64%，显示短期经营趋势向好。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为13.7%，同比下降11.48个百分点；净利率为-31.16%，同比提升21.42个百分点。尽管盈利能力依然为负，但净利率同比改善明显。

每股收益为-1.16元，同比上升8.66%；每股净资产为15.3元，同比下降11.72%。反映股东权益有所下降，但每股亏损压力略有缓解。

成本与费用控制

销售费用、管理费用和财务费用合计为3935.53万元，三费占营收比例为12.86%，同比下降3.01个百分点，表明公司在费用管控方面取得一定成效。

资产与负债状况

货币资金为2.49亿元，较上年同期的4.05亿元下降38.61%；应收账款为1.55亿元，同比增长30.14%，且当期应收账款占最新年报营业总收入的比例高达41.65%，显示回款压力较大。

有息负债为3309.44万元，较上年同期的346.53万元大幅上升855.03%，债务结构变化显著，需关注后续偿债压力。

现金流与运营质量

每股经营性现金流为0.71元，同比大幅提升162.17%（上年同期为-1.14元），显示经营活动现金流入明显改善。

然而，财报体检工具提示：近3年经营性现金流均值/流动负债为-539.93%，经营活动产生的现金流净额均值为负，且年报归母净利润为负，反映公司持续面临现金流紧张风险，尤其需关注应收账款管理和财务费用变动情况。

综合评价

从业务角度看，公司产品附加值不高，历史ROIC中位数为-7.6%，2018年最低达-26.28%，投资回报长期表现不佳。上市以来已披露年报2份，出现亏损年份共4次，财务稳定性较弱。

尽管当前营收增长强劲、费用控制优化、经营性现金流显著改善，但盈利能力尚未转正、应收账款高企、有息负债快速上升等问题仍构成主要风险点。

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