晶丰明源（688368）盈利能力显著回升但现金流与资产质量承压

近期晶丰明源（688368）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

晶丰明源（688368）2025年三季报显示，公司营业总收入达11.17亿元，同比增长2.67%；归母净利润为2332.97万元，同比大幅上升142.96%，实现由亏转盈；扣非净利润为1372.8万元，同比增长159.35%，亦扭转去年同期亏损局面。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为3.86亿元，同比增长9.14%；归母净利润为756.76万元，同比增长131.81%；扣非净利润为116.41万元，同比增长121.98%，表明盈利改善趋势在当季持续显现。

盈利能力分析

公司盈利能力明显增强。报告期内毛利率为39.53%，同比提升9.48个百分点；净利率为2.45%，同比增幅高达190.1%。同时，三费合计占营收比例为13.69%，同比下降4.0个百分点，反映出公司在费用控制方面有所优化。

资产与现金流状况

资产结构方面，每股净资产为13.24元，同比下降10.9%；货币资金为1.58亿元，较上年同期的2.89亿元减少45.26%。应收账款为2.81亿元，同比增长29.50%，处于较高水平。有息负债为3.33亿元，较上年同期的3.49亿元略有下降，降幅为4.70%。

现金流方面，每股经营性现金流为1.67元，同比减少44.04%，显示经营活动现金生成能力减弱。结合财报分析工具提示，货币资金/流动负债仅为36.74%，近三年经营性现金流均值/流动负债仅为8.63%，短期偿债压力需引起关注。

投资回报与业务模式

据证券之星价投圈分析，公司去年ROIC为0.24%，资本回报率偏低。上市以来中位数ROIC为11.67%，但历史上出现过3次年度亏损，包括2022年ROIC为-8.81%，反映其商业模式较为脆弱，业绩具有周期性特征。公司净利率去年为-0.27%，当前虽已转正，但仍需观察可持续性。

公司业绩主要依赖研发驱动，建议深入评估研发投入的实际产出效率及技术转化能力。

风险提示

• 应收账款增长较快，而同期归母净利润曾长期为负，需关注回款风险。
• 货币资金大幅下降，叠加经营性现金流同比下滑，流动性管理面临挑战。
• 每股净资产下降，可能与股东权益变动或资本运作有关，需进一步追踪财报附注信息。

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