山石网科（688030）2025年三季报财务分析：营收小幅增长但盈利承压，现金流与债务风险需关注

近期山石网科（688030）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

山石网科（688030）于近期发布2025年三季报。报告期内，公司实现营业总收入7.19亿元，同比增长1.91%；归母净利润为-7283.55万元，同比上升4.89%；扣非净利润为-7276.32万元，同比上升12.47%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为3.02亿元，同比下降6.95%；第三季度归母净利润为372.17万元，同比上升8.48%；扣非净利润为383.06万元，同比上升55.55%。

盈利能力分析

公司本期毛利率为69.63%，较去年同期下降2.17个百分点；净利率为-10.4%，同比提升4.97个百分点。尽管亏损幅度有所收窄，但盈利能力仍处于负区间。

费用与资产情况

销售、管理、财务三项费用合计为2.98亿元，三费占营收比为41.46%，同比下降13.97个百分点，显示公司在控费方面取得一定成效。

截至报告期末，公司货币资金为2.08亿元，较上年同期增长7.82%；应收账款达10.43亿元，同比增长19.76%；有息负债为6.54亿元，同比增长33.84%。

当期应收账款占最新年报营业总收入的比例高达104.68%，表明回款压力较大。

每股指标表现

每股净资产为4.62元，同比下降13.93%；每股收益为-0.4元，同比改善8.88%；每股经营性现金流为-0.86元，同比恶化61.09%。

风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注以下风险：

• 公司货币资金/流动负债比例仅为28.61%，短期偿债能力偏弱；
• 近三年经营性现金流均值/流动负债为-22.04%，持续造血能力不足；
• 有息资产负债率为32.92%，叠加近三年经营性现金流均值为负，债务偿还压力较大；
• 财务费用依赖经营活动现金流覆盖存在不确定性；
• 年报归母净利润为负，且应收账款规模高企，存在信用减值风险。

历史经营回顾

公司上市以来共披露5份年报，其中亏损年份达3次，显示其商业模式较为脆弱。历史中位数ROIC为3.88%，投资回报整体一般，2023年ROIC曾低至-14%，反映极端年份投资回报极差。

公司业绩主要由研发和营销驱动，该类驱动力可持续性需进一步观察。

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