【机构调研记录】华夏基金调研湖南裕能、道恩股份等18只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及10月30日披露的机构调研信息，华夏基金近期对18家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）湖南裕能 （华夏基金参与公司电话会议）
调研纪要：今年第三季度，公司单季度产品销量再创新高，CN-5系列、YN-9系列等产品供不应求，出货占比持续提高，储能端产品占比也有所提升。公司未来将根据市场情况谨慎把握产能布局节奏。黄家坡磷矿预计今年四季度将陆续出矿，达产后需经历爬坡期。海外方面，西班牙年产5万吨项目正办理环评审批，马来西亚项目处于前期筹备。出口管制政策不影响许可出口。公司正推进定增事项，处于深交所问询回复阶段。因供需紧张及成本上涨，公司已开展产品涨价谈判。客户结构多元，覆盖国内主流动力与储能电池企业。

2）道恩股份 （华夏基金参与公司特定对象调研&现场交流）
调研纪要：DV今年一季度开始批量路跑测试，测试数据达到预期效果。现有5000吨中试线，正建设2万吨DV专用产线。道恩股份与道恩钛业在化工新材料领域具协同效应，并购后将拓展锂电池、光伏等方向。董事会已召开，审计基准日更新至2025年6月30日。HNBR应用于航天航空、新能源等领域。PCTG技术填补国内空白，2万吨产线建设中。与海尔合营公司开展PCR再循环材料业务。公司开发TPE、SiTPV等用于人形机器人的材料，以及机器人手臂尼龙等改性材料。

3）骄成超声 （华夏基金参与公司电话会议）
调研纪要：公司产品毛利率水平相对稳定，各业务板块有小幅波动。锂电领域景气度已显著升，行业景气度有望持续。高毛利产品订单占比逐步提高，公司对后续盈利能力比较有信心。线束连接器产品应用于新能源汽车、充电桩、储能等领域，下游需求增长带来发展机遇。半导体领域多款设备实现批量出货，先进封装设备获客户订单并交付。公司持续拓展超声波技术在半导体先进封装、医疗、航空航天等领域的应用。

4）传音控股 （华夏基金管理有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：公司受供应链成本影响毛利率有所下降，正通过提价和产品结构调整应对。传音聚焦本地化AI应用，支持非洲及南亚小语种，推出支持智能问答、翻译、拍图解题的AI功能。公司已发布AI PC和AI眼镜，推进端侧AI与生态互联。移动互联业务依托手机流量，优化本地化OS与应用矩阵，研发弱网连接、语音降噪等技术。公司持续巩固非洲市场优势，拓展南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场，推进数字化与本地化运营。扩品类业务发展数码配件、家电，构建IoT生态，提升渠道效率。新兴市场仍处功能机向智能机切换阶段，换机是主要增长动力。

5）征和工业 （华夏基金管理有限公司参与公司特定对象调研）
调研纪要：公司布局微型链及灵巧手是技术储备、市场需求与战略协同的综合考量。随着具身智能机器人广泛应用，灵巧手需求扩大，公司依托链传动技术优势探索微型链应用。通过定增推进“微型链系统软硬件一体化研发项目”，突破机械设计、算法训练与传感器融合技术。已布局多项专利，并与上海卓益得合作开发应用场景。微型链具备高寿命、高负载、轻量化、0.1-0.2毫米级控制精度及低维护成本，传动效率超90%。行业壁垒包括技术积累、研发投入与生产工艺差异。未来聚焦机器人领域链传动技术拓展，研发尚处验证阶段，拟实现软硬件一体化转型。定增募资不超过81,800万元，用于农机扩产、园林工具、微型链研发及补流。

6）理邦仪器 （华夏基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：2025年前三季度公司整体营收达14.5亿元，同比增长5%；归母净利润2.57亿元，同比增长近50%。国内市场营收5.3亿元，同比下滑4%；国际市场营收9.1亿元，同比增长10.7%，占总收入超60%。Q3合同负债增长主要因获单能力增强，预收款将逐步转化为收入。研发费用下降得益于AI技术和PMT运营方式提升效率。美国新场地已获认证，初期专注监护、心电、产科产品生产。国内设28个办事处，国际以代理为主并推进本地化。i500设备已出货约300台，渠道库存保持合理。整体毛利率约58%，未来将优化产品结构提升毛利。

7）唯捷创芯 （华夏基金参与公司分析师会议&电话会议）
调研纪要：2025年，公司Wi-Fi产品表现突出，Wi-Fi 7模组营收占比已超越Wi-Fi 6，手机领域贡献约50%营收，路由器占30%，无人机等新兴领域占20%，预计未来三年实现良好增长。公司Wi-Fi产品具备竞争力、定制化能力及供应链优势，预期保持良好毛利率。Phase 7LE Plus模组已通过联发科天玑9500平台验证并上市，Phase 8L模组已量产出货。下一代L-PMiD产品预计2027年推出。2025年上半年车规产品营收超2000万元，公司是国内唯一拥有全套车规级5G射频产品的企业，Wi-Fi产品已导入车载并量产。端侧设备正转向Wi-Fi连接，公司Wi-Fi FEM产品进入I眼镜和机器人领域验证阶段。发射端与接收端收入比约8:2，接收端L-DiFEM已量产出货。L-PMiD国产化率持续增长但整体偏低。自2024年9月起供货韩国客户，2025年带来显著营收，2026年有望进一步扩大合作。

8）康龙化成 （华夏基金参与公司电话会议）
调研纪要：康龙化成通过收购佰翱得强化在结构生物学、蛋白质结构解析等早期研发领域的服务能力，推动全流程一体化平台建设。佰翱得具备从基因到蛋白再到冷冻电镜结构解析的全方位能力，已成为国内领先、全球少数的CRO标杆企业之一。并购在客户拓展、生物科学协同、蛋白制备融合及AI数据平台方面形成协同。实验室服务板块受益于与MNC战略合作加深及中小客户需求韧性，化学与生物科学服务协同效应显著。CMC板块订单增速20%，毛利率环比改善，全年预计略高于去年33%。今年CAPEX预计二十多亿元，主要用于北京、绍兴产能建设及类器官、AI等新技术投入，未来CAPEX将保持稳定，经营现金流可覆盖支出。

9）君正集团 （华夏基金管理有限公司参与公司机构调研&现场参观）
调研纪要：截至2025年三季度末，公司总资产424.37亿元，归母权益288.25亿元，资产负债率30.22%。前三季度营收186.91亿元，同比增1.63%；归母净利润27.98亿元，同比增24.93%，主因绿色低碳项目稳定运行及原料成本下降。BDO产能30万吨，前三季度产量13.71万吨。450MW光伏项目已投运。物流板块截至2025年6月控制船队108.81万吨，罐队43,515台，上半年营收34.03亿元，净利4.21亿元。船运产品包括乙二醇、甲醇等近百种化工品，新造船具甲醇燃料预留设计。2025年运力增加致市场供需趋缓。公司坚持稳健分红策略，重视股东回报。

10）卓胜微 （华夏基金参与公司电话会议）
调研纪要：2025年前三季度，公司实现营业收入27.69亿元，同比下降17.77%，净利润亏损1.71亿元，毛利率26.68%。Q3营收10.65亿元，环比增长12.36%，亏损大幅收窄。芯卓折旧、市场竞争影响业绩，但产能利用率提升，成本压力趋缓。WiFi 7模组出货量已超WiFi 6，L-PAMiD模组已导入多家客户。6英寸和12英寸产线产能利用率明显提升，良率达行业高水平。存货达30.16亿元，主要用于保障产线爬坡。与村田7项专利纠纷中，基础专利已被宣告无效，公司已提起无效程序。客户对定制化射频方案需求近年上升。

11）万润股份 （华夏基金参与公司特定对象调研&现场会议）
调研纪要：公司2025年第三季度半导体制造材料、PI材料及OLED成品材料收入同比增长，沸石材料第三季度收入同比上升但前三季度整体下滑。高性能聚合物中PEI、TPI、PI-5218已销售，PEEK送样验证，P6推进中试。固态电池材料完成硫化锂小试，正筹备中试。钙钛矿材料涵盖三层结构并实现销售，下游技术持续进步。与烟台京东方材料及中石化资本关联方已有业务合作。C05项目含751吨半导体材料和700吨PI成品材料产能，预计明年年底建成。

12）普蕊斯 （华夏基金参与公司国泰海通证券、兴业证券、中金公司、华创证券、申万宏源证券、中泰证券、华安证券、太平洋证券、东北证券、国盛证券、招商证券和华西证券12家证券联合主持的2025年三季报业绩交流电话会）
调研纪要：2025年前三季度，公司询单量、新签订单同比实现较快增长。内资药企订单占比提升，受益于中国肿瘤临床试验全球占比达39%及本土药企BD活跃。创新药出海推动license-out交易超百起，带动新项目增长与单项目收益提升。公司依托数智化平台升级，提升执行效率。行业资源向头部集中，监管趋严强化头部企业优势。公司通过质量管控、数智化建设与成本管控实现降本增效，保障高质量交付。

13）天顺风能 （华夏基金管理有限公司参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：公司计划在未来十年成为风电海工头部企业。南方海风市场潜力大，广东项目规模近15GW，建设高峰预计在2027-2028年，公司聚焦高质量发展，海工业务利润率将显著优于其他板块。今年主要交付青州五、青州七、帆石一等项目，部分受风电场开工进度影响；龙源射阳项目暂无新进展。在建工程包括河南濮阳、湖北京山风电场及阳江、德国海工基地。欧洲未来十年海风政策清晰，公司总体看好其市场。虽可能存在反倾销税和碳关税壁垒，但因岸线、码头和人力限制，短期无需担忧。长期目标持有运营3-5GW风电场站，推进资产证券化，打造绿电绿证交易能力。目前主要跟踪欧洲出海项目，进展将及时披露。

14）德方纳米 （华夏基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：2025年第三季度，公司磷酸盐系正极材料销量7.23万吨，同比增长约17%，环比增长19%；前三季度累计销量19.5万吨，同比增长约16%。现有产能37万吨/年，调试中产能8万吨/年，补锂增强剂产能5000吨/年。第四代高压实密度产品出货占比持续提升。补锂增强剂在储能领域可支持12000周以上循环寿命，已有订单交付；在半固态及固态电池中应用广泛，已开始交付订单。磷酸锰铁锂可用于固态电池。海外基地已完成ODI备案及经营者集中审核。行业协会正推进“反内卷”工作。预计明年磷酸铁锂市场仍将维持高速增长。

15）新天然气 （华夏基金参与公司特定对象调研）
新天然气2025年三季报显示，前三季度公司主营收入29.7亿元，同比上升0.2%；归母净利润8.15亿元，同比下降7.53%；扣非净利润7.41亿元，同比下降15.52%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入9.32亿元，同比下降8.0%；单季度归母净利润1.94亿元，同比下降30.08%；单季度扣非净利润1.94亿元，同比下降29.44%；负债率48.13%，投资收益-236.13万元，财务费用1.79亿元，毛利率41.65%。

16）超图软件 （华夏基金管理有限公司参与公司特定对象调研）
调研纪要：目前商誉主要集中在子公司南京国图，今年是公司组织变革后的恢复年，目前来看，公司整体经营情况企稳升，预计商誉减值风险相对较小。公司于2019年即构建了GIS+I技术体系，技术积累深厚，AI能力涵盖自动建模、遥感解译、空间分析、图像生成、知识生成等。深耕行业应用数十年，具备数据与行业知识优势，积极布局I+自然资源、I+住建、I+水利等场景。公司AI产品均为自主研发，适配国产芯片与系统，支持本地化部署。同时具备生态优势，联合上下游共建地理空间智能解决方案。

17）思瑞浦 （华夏基金参与公司2025年三季报业绩交流会&调研接待&在线会议&现场沟通）
调研纪要：2025年第三季度，公司在汽车、泛通信、消费和工业市场均实现同比增长与环比增长。汽车市场收入高增，泛通信在光模块、基站等领域同比高增，消费市场在移动电源、手表手环增长良好，工业市场稳健。综合毛利率达46.60%，环比提升0.26个百分点，创芯微毛利率提升至40%以上。剔除股份支付费用后净利润环比增长37.99%，净利率提升受益于营收增长与费用率下降。约3.4亿元可转债完成转股，占比近90%，将降低财务费用，提升所有者权益，推动深度融合。

18）惠泰医疗 （华夏基金管理有限公司参与公司特定对象调研&业绩说明会&电话会议）
惠泰医疗2025年三季报显示，前三季度公司主营收入18.67亿元，同比上升22.47%；归母净利润6.23亿元，同比上升18.02%；扣非净利润6.02亿元，同比上升18.5%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入6.54亿元，同比上升24.77%；单季度归母净利润1.98亿元，同比上升6.77%；单季度扣非净利润1.91亿元，同比上升6.1%；负债率12.24%，投资收益1390.22万元，财务费用-811.65万元，毛利率73.19%。

华夏基金成立于1998年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)21052.08亿元，排名2/211；资产管理规模(非货币公募基金)12601.53亿元，排名2/211；管理公募基金数938只，排名1/211；旗下公募基金经理137人，排名1/211。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为华夏数字产业混合A，最新单位净值为2.39，近一年增长114.82%。旗下最新募集公募基金产品为华夏上证180ETF联接A，类型为指数型-股票，集中认购期2025年10月15日至2025年11月4日。

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