白云电器（603861）2025年三季报财务分析：营收下滑但盈利改善，现金流与应收账款风险需关注

近期白云电器（603861）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

白云电器（603861）2025年前三季度实现营业总收入34.73亿元，同比下降2.3%；归母净利润达1.49亿元，同比增长19.54%；扣非净利润为1.33亿元，同比增长13.52%。公司盈利能力有所提升，毛利率为19.34%，同比上升6.61个百分点；净利率为4.74%，同比上升35.09个百分点。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为12.2亿元，同比下降14.06%；归母净利润为6780.8万元，同比增长30.48%；扣非净利润为5834.08万元，同比增长24.21%。

盈利能力与费用控制

公司毛利率和净利率均实现同比增长，反映出盈利能力增强。期间三项费用（销售、管理、财务费用）合计为3.18亿元，占营业收入比例为9.15%，较上年同期下降16.14个百分点，表明公司在成本控制方面取得一定成效。

资产与负债情况

截至报告期末，公司货币资金为2.19亿元，较去年同期的4.82亿元减少54.65%；应收账款为23.28亿元，较去年同期的18.22亿元增长27.76%；有息负债为21.21亿元，较去年同期的25.12亿元下降15.58%。

股东权益与每股指标

每股净资产为7.37元，同比增长12.71%；每股收益为0.29元，与去年同期持平；每股经营性现金流为-1.11元，同比减少125.99%。

风险提示

财报分析工具指出，公司货币资金/流动负债为17.89%，近三年经营性现金流均值/流动负债为9.21%，显示短期偿债能力偏弱，现金流状况值得关注。此外，应收账款/利润达到1185.73%，表明应收账款规模远高于盈利水平，回款风险较高。

投资回报与商业模式

公司2024年度ROIC为4.71%，历史中位数ROIC为7.82%，整体资本回报率偏低，最高回报年份与最低年份差异较大，2022年ROIC仅为1.34%。公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视其可持续性。

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