大参林（603233）2025年三季报财务分析：盈利增速显著提升，费用管控成效明显但需关注现金流与应收账款风险

近期大参林（603233）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

大参林（603233）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入200.68亿元，同比增长1.71%；归母净利润达10.81亿元，同比增长25.97%；扣非净利润为10.73亿元，同比增长25.93%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为65.46亿元，同比增长2.51%；归母净利润为2.83亿元，同比增长41.04%；扣非净利润为2.84亿元，同比增长47.01%。

整体来看，公司盈利能力持续改善，毛利率为34.82%，同比提升0.42个百分点；净利率为5.78%，同比上升24.73%。

主要财务指标表现

费用控制方面，销售、管理及财务三项费用合计为53.81亿元，占营业收入比例下降至26.82%，同比下降5.44个百分点，反映出公司在成本管控方面的成效。同时，货币资金同比增长15.76%，而有息负债同比下降19.13%，表明公司偿债压力有所缓解，流动性状况略有改善。

主营业务结构分析

从业务类别看，中西成药仍是核心收入来源，贡献主营收入154.51亿元，占总收入的76.99%，毛利占比达66.59%，毛利率为30.12%。非药品类收入为21.25亿元，占比10.59%，毛利率为45.62%；中参药材收入为19.63亿元，占比9.78%，毛利率为42.70%。其他主营业务收入为5.29亿元，毛利率高达99.48%。

按行业划分，零售业务收入为163.4亿元，占总收入的81.42%，利润占比达88.17%，毛利率为37.70%；加盟及分销业务收入为31.99亿元，占比15.94%，毛利率为9.39%。

区域分布上，华南地区仍为主要市场，收入达124.73亿元，占总收入的62.15%；东北、华北、西南及西北地区收入为35.47亿元，占比17.67%；华中地区为19.55亿元，占比9.74%；华东地区为15.64亿元，占比7.79%。

财务健康度提示

根据财报分析工具提示，尽管公司盈利能力和运营效率有所提升，但仍存在潜在风险点：

• 现金流状况：货币资金与流动负债之比为65.73%，低于100%，说明短期偿债能力存在一定压力，需关注后续资金安排。
• 应收账款水平：应收账款为12.35亿元，占利润比重已达135.02%，高于净利润规模，可能影响实际现金回收质量，需警惕回款周期延长带来的坏账风险。

此外，公司2024年度ROIC为7.62%，处于历史较低水平，虽上市以来中位数ROIC为12.99%，但近年资本回报率呈下行趋势，反映投资效率有待提升。当前业绩增长主要依赖营销驱动，其可持续性需进一步观察。

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