上海洗霸（603200）：2025年三季报营收下滑但归母净利润大幅增长，盈利能力改善与风险因素并存

近期上海洗霸（603200）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

上海洗霸（603200）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入3.54亿元，同比下降5.52%；归母净利润达1.19亿元，同比上升146.8%；扣非净利润为3196.28万元，同比下降29.86%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.29亿元，同比上升20.12%；归母净利润为1205.05万元，同比上升84.3%；扣非净利润为1174.19万元，同比上升188.56%，显示出短期盈利质量有所提升。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为33.49%，同比下降12.03个百分点；净利率为32.37%，同比上升177.62个百分点。每股收益为0.68元，同比增长145.95%；每股净资产为6.19元，同比增长13.24%。

尽管毛利率出现明显下滑，但净利率和归母净利润显著提升，表明公司在成本控制或非经常性损益方面可能产生积极影响，从而推动净利润增速远超营收表现。

费用与资产结构

销售费用、管理费用和财务费用合计为6548.52万元，三费占营业收入比例为18.5%，较上年同期上升4.27个百分点，反映出期间费用压力有所增加。

货币资金为2.77亿元，较去年同期的1.81亿元增长52.69%；应收账款为3.05亿元，相比去年同期的3.31亿元下降7.64%；有息负债为4.21亿元，较去年同期的3.01亿元上升39.84%。

风险提示

财报分析指出多项潜在风险：

• 应收账款占最新年报归母净利润的比例高达710.63%，回款压力需重点关注；
• 货币资金/流动负债比率仅为67.77%，短期偿债能力偏弱；
• 近三年经营性现金流均值/流动负债为14.66%，现金流覆盖能力有限；
• 有息资产负债率为22.84%，债务负担有所上升。

此外，公司去年ROIC为2.93%，资本回报率偏低，虽历史上中位数ROIC为9.05%，但近年投资效率有所下滑。公司商业模式依赖研发驱动，需进一步审视其可持续性。

综合评价

整体来看，上海洗霸2025年前三季度在营收小幅下滑背景下实现了归母净利润的大幅增长，三季度单季盈利能力显著增强。然而，高企的应收账款、紧张的现金流匹配关系以及上升的有息负债水平，提示公司运营与财务结构仍面临一定挑战。

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