爱普股份（603020）：营收下滑但盈利改善，应收账款风险需关注

近期爱普股份（603020）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

爱普股份（603020）2025年三季报显示，公司实现营业总收入18.53亿元，同比下降10.24%；归母净利润为1.12亿元，同比增长26.07%；扣非净利润为5882.96万元，同比下降18.01%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为6.17亿元，同比增长0.71%；归母净利润为2902.56万元，同比增长8.07%；扣非净利润为2006.26万元，同比增长19.03%。

盈利能力分析

公司毛利率为16.13%，同比下降2.79个百分点；净利率为7.54%，同比提升31.48%。三费合计为1.45亿元，占营收比重为7.84%，较上年同期下降0.7个百分点。

每股收益为0.3元，同比增长26.06%；每股净资产为8.63元，同比增长3.52%；每股经营性现金流为0.19元，同比下降69.66%。

资产与负债状况

货币资金为6.43亿元，较上年同期增长7.84%；应收账款为3.28亿元，同比下降14.24%；有息负债为646.33万元，同比大幅减少94.64%。

风险提示

尽管公司盈利能力有所增强，但应收账款规模仍较高。本期应收账款占最新年报归母净利润的比例达到206.29%，提示回款压力和信用风险需重点关注。

主营与业务模式

公司业绩主要由营销驱动，需进一步审视其增长可持续性。历史ROIC中位数为8%，2024年ROIC为5.12%，2023年最低至2.87%，整体资本回报水平一般。净利率历史水平亦处于行业中等偏下区间，产品附加值有限。

综合来看，公司在控制费用和提升净利率方面取得进展，但营收承压、经营性现金流显著下滑及应收账款高企等问题仍构成潜在风险。

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