江河集团（601886）2025年三季报财务分析：营收下滑但盈利改善，现金流与应收账款风险需关注

近期江河集团（601886）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

江河集团（601886）2025年三季报显示，公司实现营业总收入145.54亿元，同比下降5.63%；归母净利润为4.58亿元，同比增长5.67%；扣非净利润为3.83亿元，同比增长19.11%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为52.15亿元，同比下降5.22%；归母净利润为1.3亿元，同比增长17.28%；扣非净利润为4862.75万元，同比增长5.26%。

报告期内，公司盈利能力有所提升，毛利率同比上升2.92个百分点至15.7%，净利率同比上升2.02个百分点至3.51%。

主要财务指标变动情况

盈利能力分析

公司毛利率达到15.7%，较上年同期增长3.61个百分点；净利率为3.51%，同比上升2.02个百分点。尽管营业收入下降，但净利润和扣非净利润均实现正增长，表明公司在成本控制或非经常性损益方面有所优化。

销售费用、管理费用和财务费用合计为10.92亿元，三费占营收比例为7.5%，同比上升6.84%。费用占比上升可能对利润空间形成一定压力。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为42.54亿元，较去年同期微降0.50%；应收账款为126.39亿元，同比下降0.34%；有息负债为27.27亿元，同比增长7.85%。应收账款规模仍远高于利润水平，财报体检工具提示“应收账款/利润已达1981.92%”，回款风险值得关注。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.58元，同比减少256.45%，反映经营活动现金流出压力加大。尽管货币资金相对稳定，但“货币资金/流动负债仅为41.04%”以及“近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.72%”的指标提示公司短期偿债能力和现金流稳定性存在隐患。

投资回报与历史表现

公司上年度ROIC为7.62%，处于一般水平。过去10年中位数ROIC为6.4%，投资回报整体偏弱，2021年曾出现-6.73%的负回报。公司上市以来共披露13份年报，其中有1年出现亏损，需进一步排查是否存在特殊事项影响。

商业模式与风险提示

公司业绩被评价为主要依靠研发驱动，需深入分析该驱动力的实际可持续性。当前财务结构下，建议重点关注应收账款回收情况及经营性现金流改善趋势。

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