先进数通（300541）2025年三季报财务简析：营收净利润同比双双增长，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期先进数通（300541）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入22.73亿元，同比上升49.83%，归母净利润8614.46万元，同比上升163.1%。按单季度数据看，第三季度营业总收入8.94亿元，同比上升86.04%，第三季度归母净利润2354.12万元，同比下降5.3%。本报告期先进数通存货明显上升，存货同比增幅达58.22%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率13.91%，同比减17.6%，净利率3.75%，同比增73.73%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.75亿元，三费占营收比7.69%，同比减24.29%，每股净资产4.01元，同比增5.3%，每股经营性现金流-1.73元，同比减1665.12%，每股收益0.2元，同比增150.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.56%，资本回报率不强。去年的净利率为1.73%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.3%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为2.56%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为22.93%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.57%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达26.18%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1675.85%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：2025年上半年，先进数通实现了近7倍的利润增长，但经营性现金流却同比下降1488%。请这种矛盾是阶段性现象，还是新业务模式下的长期挑战？具体是什么原因导致现金流出的这么多？公司如何平衡利润表的“亮眼”与现金流表的“承压”？
答：今年上半年，公司IT基础设施建设业务规模上升，相应增加了采购付款。合同执行周期较长，部分项目未达收款条件，造成经营性现金流同比下降。这是公司业务规模扩大时的正常现象，是阶段性的。截至6月30日，公司在手订单为22亿元，其中有与国有大型银行、互联网头部企业的大额合同，部分订单已经完成采购，陆续达到收款条件后，将减少后续资金压力。

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