四方股份（601126）2025年三季报财务分析：营收与利润稳步增长，应收账款风险需关注

近期四方股份（601126）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

四方股份（601126）发布的2025年三季报显示，公司整体经营业绩保持增长态势。报告期内，营业总收入达61.32亿元，同比增长20.39%；归母净利润为7.04亿元，同比增长15.57%；扣非净利润为6.8亿元，同比增长14.49%。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入21.11亿元，同比增长30.65%；归母净利润为2.28亿元，同比增长22.78%；扣非净利润为2.19亿元，同比增长18.48%，表明公司在当季继续保持较强的盈利能力和收入扩张势头。

盈利能力分析

尽管营业收入和净利润均实现双位数增长，但盈利能力指标有所下滑。本期毛利率为30.77%，同比下降8.71个百分点；净利率为11.47%，同比下降4.24个百分点。这反映出公司在成本控制或产品定价方面面临一定压力。

费用与资产结构

期间费用（销售、管理、财务费用合计）占营收比重为9.31%，较上年同期下降11.17%，显示出公司在费用管控方面的成效。每股净资产为5.68元，同比增长7.15%；每股收益为0.86元，同比增长14.67%，体现股东权益和盈利水平持续提升。

货币资金为28.68亿元，较去年同期的31.39亿元减少8.61%。有息负债在本期已无记录，相较2024年同期的545.71万元显著降低，说明公司债务负担减轻。

现金流与营运质量

每股经营性现金流为0.51元，同比下降25.42%，低于同期的每股收益增速，提示盈利的现金转化效率有所减弱。

应收账款为15.14亿元，较去年同期的14.56亿元增长3.97%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达211.6%，显示回款周期可能拉长，存在一定的信用风险和资金占用压力。

主要风险提示

• 应收账款风险：应收账款规模较大，占归母净利润比例超过两倍，需重点关注后续回收情况及坏账计提是否充分。
• 现金流匹配度：经营性现金流增速明显低于净利润增速，可能存在收入确认与现金流入不同步的问题。
• 盈利能力承压：毛利率与净利率双双下滑，虽营收快速增长，但附加值空间受到挤压。

综合评价

四方股份2025年前三季度实现了较为稳健的收入与利润增长，费用控制良好，资本回报率较强（历史ROIC中位数为8.16%，最近一年为14.72%），且现金资产状况健康。然而，应收账款高企、盈利质量下降以及现金流表现弱化等问题仍需引起重视，未来可持续增长能力将依赖于回款效率提升与盈利能力修复。

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