中国化学（601117）2025年三季报财务分析：盈利指标改善但需关注应收账款与现金流压力

近期中国化学（601117）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力提升，核心利润实现双位数增长

中国化学（601117）2025年前三季度实现营业总收入1363.0亿元，同比增长1.15%；归母净利润达42.32亿元，同比增长10.28%；扣非净利润为40.14亿元，同比增长3.43%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为455.78亿元，同比增长4.28%；归母净利润为11.31亿元，同比增长13.21%；扣非净利润为10.11亿元，同比增长21.75%，表明公司盈利能力持续增强。

毛利率和净利率同步上升，分别达到9.43%和3.41%，同比增幅分别为3.87%和8.72%。每股收益为0.69元，同比增长9.52%；每股净资产为10.73元，同比增长8.39%，反映出公司股东权益质量稳步提高。

成本控制有效，费用占比下降

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为31.45亿元，三费占营收比为2.31%，同比下降1.22个百分点，显示出公司在运营管理方面具备较强的成本管控能力。

资产负债结构稳健，但现金流承压

截至报告期末，公司货币资金为379.86亿元，较上年同期的385.36亿元略有下降，降幅为1.43%。有息负债为115.66亿元，较上年同期的84.22亿元增长37.33%，增速较快。应收账款为402.92亿元，相比上年同期的355亿元增长13.50%，增幅明显。

每股经营性现金流为-0.91元，虽同比改善0.97%，但仍处于净流出状态。财报体检工具提示，货币资金/流动负债为57.95%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.69%，显示公司短期现金流覆盖能力偏弱。

此外，应收账款/利润比例高达708.38%，表明应收账款规模远超当期利润水平，存在一定的回款风险，需重点关注信用政策及坏账准备计提情况。

经营业绩回顾与战略推进

2025年前三季度，公司实现新签合同额2545.61亿元，其中境内合同额2309.09亿元，境外合同额536.52亿元，国际化布局持续推进。公司在交通基础设施、城市综合开发、生态环保等领域的重大项目落地顺利，主业聚焦成效显现。

尽管ROIC历史中位数为7.22%，2024年ROIC为7.33%，整体资本回报率处于一般水平，但公司通过强化市场开拓、优化资源配置和推动科技创新，保持了稳定的增长态势和较强的抗风险能力。

综上所述，中国化学2025年三季报显示其盈利能力稳步提升，费用控制良好，但需警惕应收账款高企与经营性现金流持续为负带来的潜在财务压力。

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