广西广电（600936）三季报财务分析：营收大幅增长但盈利承压，现金流与应收账款风险需关注

近期广西广电（600936）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

广西广电（600936）发布的2025年三季报显示，公司营业总收入为31.34亿元，同比上升47.99%；归母净利润为-3.44亿元，同比上升48.99%；扣非净利润为-4.99亿元，同比上升21.35%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达25.56亿元，同比上升68.62%；第三季度归母净利润为-174.88万元，同比上升99.41%；第三季度扣非净利润为-1.33亿元，同比上升44.48%。

值得注意的是，本报告期公司存货同比增幅高达393.25%，显示出库存显著增加。

主要财务指标表现

毛利率为22.74%，同比增251.98%；净利率为-7.19%，同比增79.39%。销售费用、管理费用和财务费用合计5.99亿元，三费占营收比为19.1%，同比下降30.24%。每股净资产为0.58元，同比增长5.35%。每股经营性现金流为-0.29元，同比下降179.0%。

偿债能力与现金流状况

公司货币资金达22.04亿元，较上年同期的2.49亿元大幅增长784.79%，同时有息负债由46.48亿元降至1.78亿元，降幅达96.16%，表明公司在降杠杆方面取得显著成效，现金资产状况较为健康。

然而，财报体检工具提示需关注以下风险：

• 货币资金/流动负债为73.22%，低于100%，短期偿债保障能力有限；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.77%，反映经营活动产生的现金流对债务覆盖能力较弱；
• 财务费用/近3年经营性现金流均值达66.83%，说明财务负担相对较高；
• 应收账款由7.69亿元增至13.27亿元，增幅72.60%，叠加归母净利润持续为负，提示回款压力和信用风险上升。

盈利质量与业务评价

尽管营业收入实现较快增长，但归母净利润和扣非净利润仍处于亏损状态，反映出盈利能力尚未根本改善。历史数据显示，公司上市以来已有5次年度亏损，2024年ROIC为-13.47%，投资回报表现极差，中位数ROIC为3.58%，整体投资回报水平一般。

此外，每股经营性现金流由正转负，从上年同期的0.36元下降至-0.29元，降幅达179.0%，显示主营业务现金创造能力恶化，盈利质量偏低。

综上所述，广西广电在收入规模和成本控制方面有所改善，但在盈利转化、现金流管理和应收账款回收等方面仍面临较大挑战，后续需重点关注其经营性现金流修复及资产周转效率变化。

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