ST熊猫（600599）三季报：营收利润双降但Q3单季改善，费用压力与现金流风险凸显

近期*ST熊猫（600599）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST熊猫（600599）2025年三季报显示，公司整体财务表现承压。截至报告期末，营业总收入为1.55亿元，同比下降25.86%；归母净利润为1356.01万元，同比下降53.25%；扣非净利润为1102.44万元，同比下降47.44%。多项核心盈利指标出现显著下滑。

尽管前三季度整体表现不佳，但第三季度单季呈现回暖迹象。第三季度实现营业总收入5858.86万元，同比上升28.93%；归母净利润达622.35万元，同比增长40.86%；扣非净利润为527.51万元，同比大幅上升310.54%，显示出短期盈利能力有所恢复。

盈利能力分析

公司在毛利率方面略有改善，本期毛利率为36.84%，同比增加2.96个百分点。然而，净利率为9.22%，同比减少29.34个百分点，反映出在收入下滑背景下，成本和费用控制压力加剧，导致盈利转化能力减弱。

每股收益为0.08元，同比下降53.14%；每股净资产为0.7元，较上年同期的3.65元大幅下降80.86%，表明股东权益显著缩水。

费用与营运效率

期间费用压力突出。销售费用、管理费用和财务费用合计为3961.12万元，三费占营业收入比例达25.49%，同比增幅高达42.57%，远超收入变动幅度，严重侵蚀利润空间。

应收账款为4445.3万元，较上年同期的3813.81万元增长16.56%，回款周期可能延长，带来一定信用风险。

资产与现金流状况

货币资金为6962.91万元，相比上年同期的3.95亿元大幅减少82.36%，流动性明显趋紧。有息负债为7110.05万元，较上年的8128.04万元下降12.52%。

尽管如此，公司现金流状况仍存隐忧。每股经营性现金流为0.19元，同比提升135.79%，显示经营现金流入有所改善。但财报分析工具提示，近3年经营性现金流均值为负，且经营活动产生的现金流净额均值无法覆盖财务费用，持续造血能力不足。

此外，货币资金/流动负债比率仅为54.96%，短期偿债保障较弱；有息资产负债率为27.57%，叠加经营性现金流长期为负，债务可持续性需重点关注。

综合评价

从业务基本面看，公司历史ROIC中位数为3.01%，2024年一度降至-129.9%，投资回报长期偏弱。过去23份年报中有6次亏损，主营业务稳定性较差。当前财报虽显现Q3单季改善信号，但仍难扭转整体疲软趋势。未来需密切关注其现金流管理、费用控制及主业盈利能力修复进展。

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