时代出版（600551）：2025年三季报营收下滑但盈利改善，现金流与应收账款风险需关注

近期时代出版（600551）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

时代出版（600551）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入54.92亿元，同比下降12.49%；归母净利润为2.77亿元，同比增长6.05%；扣非净利润为2.02亿元，同比下降12.62%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为17.75亿元，同比下降3.55%；归母净利润为6847.32万元，同比下降23.88%；扣非净利润为5250.71万元，同比下降16.2%。

尽管整体营收下滑，公司盈利能力有所提升，毛利率达9.58%，同比增加1.74个百分点；净利率为5.12%，同比提升21.86%。

盈利能力分析

公司在收入下降背景下实现了盈利水平的改善。净利率同比增幅达21.86%，表明成本控制或高毛利业务结构可能有所优化。然而，扣非净利润同比下降12.62%，说明非经常性损益对利润贡献较大，核心盈利能力承压。

每股收益为0.41元，同比增长6.07%；每股净资产为8.64元，同比增长2.55%，反映股东权益稳步增长。

费用与运营效率

三费合计为2.66亿元，占营业收入比重为4.84%，较上年同期上升17.68%，显示期间费用压力加大，尤其是营收下滑背景下费用占比提升，可能影响长期利润率空间。

偿债能力与资产质量

货币资金为22.43亿元，较去年同期的28.61亿元减少21.61%；有息负债为5596.86万元，较去年同期的1.45亿元大幅下降61.34%，表明公司主动去杠杆，债务负担显著减轻。

应收账款为5.64亿元，较去年同期的9.67亿元下降41.67%，回款情况明显改善，有助于缓解流动性压力。

现金流与潜在风险

每股经营性现金流为-0.28元，同比减少168.21%，由正转负，显示经营活动产生的现金流入减弱，可能与营运周期波动有关。

值得注意的是，财报分析提示应收账款与利润的比例已达141.16%，虽本期应收账款下降，但仍需持续关注其回收风险及对利润真实性的潜在影响。

投资回报与历史表现

公司上年度ROIC为6.09%，近十年中位数ROIC为6.05%，投资回报处于较低水平。2019年最低ROIC为3.93%，历史上共出现过一次亏损年度，整体财务表现偏弱，成长性和盈利能力有待增强。

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