腾达建设（600512）2025年三季报财务分析：营收增长但盈利能力承压，应收账款与现金流风险需关注

近期腾达建设（600512）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，腾达建设营业总收入为25.5亿元，同比增长8.71%；归母净利润为1.57亿元，同比增长0.84%；扣非净利润为1.57亿元，同比下降6.09%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为9.41亿元，同比增长45.14%；归母净利润为4937.64万元，同比增长4.33%；扣非净利润为4938.86万元，同比增长7.05%。第三季度收入增速显著提升，但利润端增幅有限。

盈利能力指标

公司毛利率为10.29%，同比下降8.12个百分点；净利率为6.19%，同比下降1.64个百分点。盈利能力有所下滑，反映出成本压力或项目结构变化对利润空间形成挤压。

费用与资产状况

销售费用、管理费用和财务费用合计为1.23亿元，三费占营收比为4.83%，同比上升8.08%，表明期间费用控制面临一定挑战。

货币资金为22.29亿元，同比增长0.82%；应收账款为1.86亿元，同比下降4.39%；有息负债为2500万元，同比大幅增长2477.31%。

每股净资产为3.94元，同比下降0.19%；每股收益为0.1元，与上年同期持平；每股经营性现金流为-0.24元，同比下降4.52%，显示经营活动现金流出压力加大。

风险提示

本报告期公司应收账款占最新年报归母净利润的比例高达715.42%，回款风险值得关注。此外，财报体检工具提示，公司近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为0.18%，现金流覆盖短期债务能力较弱。

业务评价方面，公司去年ROIC为0.04%，资本回报率极低；历史中位数ROIC为2.41%，整体投资回报偏弱。尽管公司现金资产状况健康，但商业模式依赖研发驱动，其可持续性需进一步验证。

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