华鲁恒升（600426）2025年三季报财务分析：盈利能力下滑，费用压力与债务水平上升

近期华鲁恒升（600426）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

华鲁恒升（600426）发布的2025年三季报显示，公司盈利水平出现明显下滑。报告期内，公司实现营业总收入235.52亿元，同比下降6.46%；归母净利润为23.74亿元，同比下降22.14%；扣非净利润为23.56亿元，同比下降22.98%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为77.89亿元，同比下降5.07%；归母净利润达8.05亿元，同比下降2.38%；扣非净利润为7.97亿元，同比下降3.12%。

盈利能力分析

公司盈利能力指标全面回落。2025年三季报毛利率为18.38%，同比减少8.15个百分点；净利率为11.12%，同比减少14.61个百分点。每股收益为1.12元，同比下降22.08%；每股经营性现金流为1.55元，同比下降15.23%。

尽管盈利下滑，但公司资产规模保持增长。每股净资产达15.4元，同比增长6.29%。

费用与负债状况

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为4.94亿元，三费占营收比为2.1%，较上年同期上升9.01%。费用占比提升反映出公司在营收下降背景下控费压力加大。

负债结构方面，公司有息负债达106.82亿元，较去年同期的89.61亿元增长19.20%。有息资产负债率为21.69%，债务负担有所加重。

货币资金为20.65亿元，较去年同期的18.56亿元增长11.28%。应收账款为5634.01万元，同比下降10.43%。

财务健康度提示

根据财报体检工具提示，需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债比例为53.45%，流动性安全边际偏低。同时，有息资产负债率已处于较高水平，未来偿债压力可能影响经营灵活性。

主营构成与业务模式

目前未获取具体主营业务分类的收入及利润构成数据。从业务模式看，公司业绩依赖资本开支驱动，需关注资本支出项目的回报效率及其带来的资金压力。

历史数据显示，公司近年来ROIC为10.96%，近十年中位数ROIC为10.94%，整体投资回报处于一般水平。即便在业绩低谷期如2016年，ROIC仍维持在9.03%，显示一定抗周期能力。

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