安琪酵母（600298）2025年三季报财务分析：盈利指标改善但需关注债务与现金流风险

近期安琪酵母（600298）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

安琪酵母（600298）2025年三季报显示，公司实现营业总收入117.86亿元，同比增长8.01%；归母净利润达11.16亿元，同比增长17.13%；扣非净利润为9.65亿元，同比增长15.02%。整体盈利能力有所提升，毛利率和净利率分别达到25.54%和9.77%，同比增幅分别为9.71%和9.9%。

从单季度数据看，2025年第三季度营业总收入为38.87亿元，同比增长4.0%；归母净利润为3.17亿元，同比增长21.0%；但扣非净利润为2.23亿元，同比下降8.17%，显示出非经常性损益对当期利润有一定支撑作用。

盈利能力分析

公司盈利能力持续增强，毛利率同比提升9.71个百分点，净利率同比提升9.9个百分点。每股收益为1.3元，同比增长16.07%；每股净资产为13.34元，同比增长11.01%。此外，每股经营性现金流为2.56元，同比大幅增长98.39%，反映出经营活动现金生成能力显著增强。

成本与费用控制

报告期内，销售、管理及财务费用合计为11.93亿元，三费占营收比例为10.12%，较上年同期上升12.23%。尽管收入规模扩大，但费用占比上升表明公司在成本控制方面面临一定压力。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为29.29亿元，较去年同期的17.44亿元增长67.89%，流动性储备有所增加。然而，有息负债达80.65亿元，较去年同期的67.67亿元增长19.19%；有息资产负债率为33.16%，处于较高水平。货币资金与流动负债之比为39.8%，短期偿债能力偏弱。

应收账款为15.3亿元，较去年同期的16.28亿元下降6.03%，回款情况略有改善。但应收账款与利润之比高达115.49%，表明盈利质量存在一定风险，需警惕坏账可能对公司利润的冲击。

经营效率与投资回报

据财报分析工具显示，公司上年度ROIC为8.52%，低于近十年中位数12.99%，投资回报水平一般。历史最低ROIC出现在2015年，为7.63%。当前业绩增长依赖资本开支驱动，需关注资本支出项目的回报效率及其带来的资金压力。

风险提示

• 建议关注公司现金流状况：近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为18.02%，自由现金流覆盖能力有限。
• 建议关注债务结构：有息负债持续攀升，财务杠杆压力上升。
• 建议关注应收账款管理：高企的应收款与利润比率影响盈利真实性评估。

综上所述，安琪酵母在2025年前三季度实现了收入与利润双增长，核心盈利指标改善明显，但长期可持续性仍受制于资本开支效率、债务负担及现金流匹配程度。

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