赛维时代（301381）2025年三季报财务分析：营收稳步增长，盈利质量改善但应收账款风险需关注

近期赛维时代（301381）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季度末，赛维时代营业总收入达81.88亿元，同比增长20.39%；归母净利润为2.1亿元，同比增长7.34%；扣非净利润为2.21亿元，同比增长35.35%，显示出公司在主营业务盈利能力方面的显著提升。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为28.43亿元，同比增长8.33%；第三季度归母净利润为4055.32万元，同比增长200.93%；扣非净利润为3481.16万元，同比增长174.78%，表明公司当季盈利水平实现大幅跃升。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为43.56%，同比下降3.06个百分点；净利率为2.56%，同比下降10.84个百分点。尽管利润率有所下滑，但三费合计为31.23亿元，三费占营收比为38.14%，同比下降4.39个百分点，反映出公司在销售、管理及财务费用控制方面取得一定成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为9.49亿元，较上年同期的7.69亿元增长23.39%；有息负债为5.89亿元，较上年同期的8.4亿元下降29.87%，债务压力有所缓解。

每股经营性现金流为1.84元，同比大增251.65%（上年同期为-1.21元），显示公司经营活动现金回笼能力明显增强。每股净资产为6.6元，同比增长9.23%；每股收益为0.52元，同比增长6.98%。

风险提示

财报显示，公司应收账款为3.43亿元，与去年同期基本持平。然而，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达159.98%，提示存在一定的回款风险，可能对公司未来现金流稳定性造成影响。

此外，财报体检工具指出，公司近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.31%，建议持续关注其短期偿债能力和现金流健康状况。

业务模式与投资回报

从业务模式看，公司业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视其增长可持续性。资本回报方面，公司2024年度ROIC为6.64%，处于一般水平；上市以来中位数ROIC为13.22%，整体投资回报表现较好，但近年有所回落。

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