上能电气（300827）三季报财务分析：营收稳步增长但净利增速放缓，应收账款与债务压力需关注

近期上能电气（300827）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

上能电气（300827）发布的2025年三季报显示，公司报告期内实现营业总收入35.65亿元，同比增长16.15%；归母净利润为3.11亿元，同比增长2.99%；扣非净利润为3.01亿元，同比增长0.22%。整体业绩保持增长态势，但盈利增速明显低于营收增速。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达13.8亿元，同比增长20.74%；但归母净利润为1.1亿元，同比下降21.81%；扣非净利润为1.07亿元，同比下降25.19%，呈现增收不增利现象。

盈利能力分析

公司本期毛利率为24.17%，较去年同期上升5.19个百分点，盈利能力在产品端有所改善。然而，净利率为8.69%，同比下降11.38%，反映出在收入和毛利提升的同时，期间费用或其他非经营性因素对公司最终盈利形成压制。

费用与资产质量

销售、管理及财务三项费用合计为3.23亿元，三费占营收比例为9.07%，同比上升34.47%，费用压力显著增加。这可能是导致净利率下滑的重要原因。

应收账款达25.83亿元，较上年同期增长8.94%，且应收账款占最新年报归母净利润的比例高达616.86%，表明回款周期较长，存在一定的信用风险和现金流压力。

债务与现金流状况

公司有息负债为25.21亿元，较上年同期增长45.20%，有息资产负债率为26.78%。同时，有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比达30.47%，偿债压力值得关注。

货币资金为18.03亿元，同比下降4.50%；货币资金与流动负债的比值为44.87%，短期偿债能力偏弱。

每股经营性现金流为-1.78元，虽同比略有改善（上升1.53%），但持续为负说明主营业务尚未形成稳定现金流入。

股东权益与估值指标

每股净资产为4.8元，同比下降15.37%，反映股东权益有所摊薄。每股收益为0.62元，同比增长3.33%，与归母净利润增速基本匹配。

综合评价

上能电气2025年前三季度营收保持稳健增长，毛利率提升体现产品竞争力增强。但净利润增速远低于营收增速，叠加三费占比大幅上升、应收账款高企、有息负债快速扩张以及经营性现金流持续为负等因素，显示出公司在规模扩张过程中面临盈利质量和财务结构方面的挑战。建议重点关注其应收账款回收情况、费用控制能力及债务水平变化。

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