海能实业（300787）三季报：营收与净利大幅增长但Q3盈利承压，应收账款高企需警惕风险

近期海能实业（300787）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

海能实业（300787）2025年三季报财务分析

整体经营表现

截至2025年三季度末，海能实业实现营业总收入24.13亿元，同比增长55.1%；归母净利润为8792.85万元，同比增长72.3%；扣非净利润为6592.37万元，同比增长54.33%。整体来看，公司前三季度在收入和利润端均实现了显著增长，盈利能力有所提升。

单季度业绩分化明显

从单季度数据看，2025年第三季度公司营业总收入达9.08亿元，同比增长46.92%，延续了较快的增长势头。然而，第三季度归母净利润为1075.23万元，同比下降39.46%；扣非净利润为914.42万元，同比下降25.22%。尽管营收保持增长，但利润出现明显下滑，反映出当季盈利能力面临压力，可能存在成本上升或非经常性损益影响等因素。

盈利能力指标变动

报告期内，公司毛利率为23.19%，同比下降19.49个百分点；净利率为3.28%，同比提升15.62%。虽然毛利率有所回落，但净利率仍实现增长，表明公司在费用控制方面取得成效。期间销售、管理、财务三项费用合计为3.04亿元，三费占营收比重为12.59%，同比下降17.24%，显示出运营效率的改善。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为6.55亿元，较上年同期的4.86亿元增长34.81%；应收账款为6.44亿元，较上年同期的5.19亿元增长24.17%。值得注意的是，当前应收账款规模占最新年报归母净利润的比例高达840.34%，显示回款周期较长，存在一定的信用风险和现金流压力。

同时，公司有息负债为11.69亿元，较上年同期的10.86亿元增长7.68%；有息资产负债率为27.93%，处于较高水平。货币资金与流动负债之比为52.24%，短期偿债能力偏弱，需关注流动性管理。

股东回报与估值指标

每股收益为0.31元，同比增长72.32%；每股净资产为4.81元，同比下降12.86%；每股经营性现金流为0.44元，同比大幅提升220.98%（上年同期为-0.37元），说明经营活动现金生成能力显著增强。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视其可持续性。历史数据显示，公司上市以来中位数ROIC为15.48%，具备较好的长期投资回报表现，但2024年度ROIC降至3.73%，反映阶段性资本效率偏低。当前财报虽显示营收与利润双增，但仍需重点关注应收账款高企、有息负债上升以及Q3利润下滑等潜在风险点。

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