航天智造（300446）三季报营收与利润双增，盈利能力稳健但应收账款风险需关注

近期航天智造（300446）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

航天智造（300446）2025年三季报显示，公司经营业绩整体向好。截至报告期末，营业总收入达67.07亿元，同比增长22.01%；归母净利润为6.51亿元，同比增长21.43%；扣非净利润为6.17亿元，同比增长28.83%，显示出公司核心盈利能力持续增强。

单季度数据显示，2025年第三季度表现尤为突出：营业总收入为25.43亿元，同比增长52.79%；归母净利润达2.59亿元，同比增长73.98%；扣非净利润为2.49亿元，同比增长88.65%，增速显著高于前三季度整体水平，表明公司当季经营效率明显提升。

盈利能力分析

尽管收入和利润实现较快增长，但公司盈利能力指标有所回落。报告期内毛利率为18.94%，同比下降10.16个百分点；净利率为10.67%，同比下降1.58个百分点。这可能反映出公司在成本控制或产品定价方面面临一定压力。

不过，期间费用管控成效显著。销售费用、管理费用和财务费用合计为2.88亿元，三费占营收比例为4.29%，同比下降9.04%，体现出公司在运营效率方面的优化。

资产与股东回报

公司资产结构保持稳健。每股净资产为6.7元，同比增长13.57%，反映股东权益稳步积累。每股收益为0.77元，同比增长21.42%，与归母净利润增速基本同步。

货币资金为16.14亿元，较上年同期的13.43亿元增长20.17%，现金储备充足，流动性良好。

经营现金流与应收账款风险

值得注意的是，每股经营性现金流为0.42元，同比减少45.32%，与净利润增长形成背离，提示盈利质量有所下降。

同时，公司应收账款规模为15.26亿元，相较上年同期的15.09亿元微增1.08%。尽管增幅不大，但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达192.69%，显示出回款周期较长，存在一定的信用风险和资金占用压力，需持续关注其后续变动及坏账可能性。

偿债能力与资本回报

公司有息负债为8977.32万元，较上年同期的8396万元增长6.92%，整体债务负担较轻。结合充足的货币资金来看，短期偿债能力较强。

从业绩周期性和投资回报角度看，公司去年ROIC为15.12%，历史中位数ROIC为19.59%，长期投资回报表现较好。但需注意的是，公司曾在2020年出现ROIC为-3.24%的情况，说明业绩具有一定波动性。

综上所述，航天智造在2025年前三季度实现了营收与利润的双位数增长，尤其是第三季度增长强劲，费用控制得力，股东回报稳步提升。然而，毛利率下滑、经营性现金流减弱以及高企的应收账款占比仍是需要警惕的风险点。

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