恒华科技（300365）营收大幅增长但盈利能力承压，应收账款高企拖累净利表现

近期恒华科技（300365）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

恒华科技（300365）2025年前三季度实现营业总收入4.97亿元，同比增长58.37%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为741.85万元，同比下降20.12%；扣非净利润为218.25万元，同比降幅达64.13%，表明公司在收入增长的同时，核心盈利能力和经营质量有所下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.24亿元，同比增长18.64%；但归母净利润仅为135.6万元，同比下降54.41%；扣非净利润为158.31万元，同比下降40.7%，延续了利润端承压的趋势。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为27.2%，较去年同期下降14.3个百分点；净利率为1.44%，同比减少38.25个百分点，反映出产品或服务的盈利能力显著减弱。尽管三费合计为6213.32万元，三费占营收比为12.5%，同比下降40.6%，成本控制有所改善，但仍未能抵消毛利率下滑对净利润的负面影响。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.76亿元，较上年同期的3.92亿元略有下降。应收账款高达9.69亿元，较上年同期的8.31亿元增长16.57%，且应收账款占最新年报营业总收入的比例达到101.31%，显示回款压力较大，可能对未来的现金流和利润兑现构成风险。

有息负债为378.17万元，较上年同期的574.73万元下降34.20%，债务负担进一步减轻。每股净资产为3.14元，同比下降5.77%；每股收益为0.01元，同比下降20.0%；每股经营性现金流为-0.43元，同比改善4.0%。

综合评价

从业务层面看，公司历史净利率曾为负值（-16.46%），ROIC十年中位数为8.51%，最低年份为-9.12%，显示投资回报波动大，商业模式稳定性偏弱。当前财报虽体现收入快速增长，但净利润持续下滑、毛利率收缩及高额应收账款等问题仍需重点关注。

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